稀土价格有望继续企稳回升
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2012年，北方稀土曾作为国内的稀土龙头，不止一次进行限产保价，但对稀土价格的控制很弱，稀土价格仍不断下跌。这次限产保价会不会将历史重演呢？我们认为，这次限产保价不一样，稀土价格有望企稳回升。
第一，稀土价格已进入历史大底，继续下跌的空间已非常有限。稀土品种价格基本进入2010年稀土大牛市前的位置，一是成本支撑较强，二是原先在稀土的超级牛市中囤积的存货已在最近4年间消化殆尽，而且由于稀土专用发票、打黑等政策组合拳的规制，以及前期资金成本的高企，使得中间商难以大量囤积库存，进一步系统性抛售的压力也已很有限。
第二，稀土打黑、组建六大稀土集团见成效，在此背景下，六大集团限产保价的控制力系统性提升。由于2011年稀土整合以来，政府连续出台了包括打黑、组建大集团、稀土专用发票等一系列政策组合拳，黑稀土的规制已非常严格，大集团对市场的掌控力也在增强。事实上，我们在2014年的行业调研中了解到，经过了2013年7月-11月工信部联合八部委打黑、2014年以依法治国为背景的更加严格的打黑，确实对黑色产业链形成了较为彻底的震撼，也有助于打黑长效机制的形成。2015年的新一轮打黑，直指废料加工环节，正中行业痛点，我们认为，在此背景下，六大集团的限产保价，出现黑色供应借此放量、打压价格局面的可能性大大降低，这将系统性提升六大集团限产报价的控制力，切实收缩供应。
第三，新一轮稀土收储有望开启，这将进一步抽紧供需面。我们认为，接下来如果有新一轮收储，从品种结构上会优化，主要针对镨钕、镝铽等战略性品种；从价格上不见得比现价更高，因为前期两次收储基本上是按照前6个月均价来定价，从目前的时点看，如果按照6个月均价收储，其与当前现价相比基本持平或略高；但是只要有一定规模的收储，就会通过抽紧供需结构来影响价格。
第四，此次六大集团限产保价，限产默契较强，产能收缩力度较大。此次宣布减产的产量达到正规稀土的10%，这种政策引导下的限产保价从减产力度和执行力上是史无前例的，有望在政策调整的基础上形成较明显的产能收缩。在目前价格低迷、公司盈利极差的背景下，六大集团也很容易达成彼此的默契，有动力形成限产保价联盟。
第五，旺季来临，需求预期正在改善。需求及其预期的改善主要来自三方面：一是3、4季度是稀土下游传统旺季，以磁材为主的采购需求逐渐增多；二是目前宽货币、宽财政的刺激政策对缓解稀土企业资金压力，并改善需求预期，使得不少供应商选择在旺季时采取适当的囤货惜售行为。三是2014年中国稀土出口量占全国稀土产量的28%左右，2015年以来的配额和关税取消，再加上人民币贬值，使得稀土出口的改善对国内需求带来的提振效果正在加大。
第六，稀土打黑导致黑稀土被封存，正规稀土的配额出现一定程度的紧张现象。前期打黑效果逐渐显现，使得原先由黑稀土满足的灰色需求不得已转向正规稀土，这使得原先工信部核定的稀土配额出现一定程度的不足。目前很多正规稀土分离冶炼企业已反映今年配额已用完，不得已停产的情况，这一定程度上帮助了行业供应的控制。
第七，一旦形成涨价预期，稀土产业链的囤货惜售现象将加剧价格的上涨。稀土产业由于产品品类纷繁复杂，且规格不同，其间贸易商参与的程度较大，同时，稀土大集团以及较大的用户企业也在过去稀土价格暴涨暴跌中建立了很强的存货管理能力。在此基础上，一旦基于以上理由形成涨价预期，产业链中各环节囤货惜售现象将加剧价格的上涨。
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