稀土价格面临转折，推荐6股
【中钨在线新闻网-钨新闻】
海外基本金属价格大多下跌，金银下跌。欧美不佳的经济数据与中国疲弱数据形成共振，令金属承压下跌。上周因以色列和巴勒斯坦在加沙地带停火、乌克兰政府军逐步取得了控制权、俄罗斯总统普京发表温和言论，地缘政治风险缓解，同时世界黄金协会报告确认了实物市场需求疲软，金价下跌。上周多美联储副主席费希尔意外发表鸽派言论，但中间派的圣路易斯联储主席布拉德却突然转变鹰派，表示近期美联储内部博弈加剧。由于7月中国经济数据不佳使得市场信心明显受挫，短期金属价格可能继续承压，但李克强总理强调“必须保证完成”经济社会发展主要目标任务，因此如政府微刺激政策加码，金属价格仍走好希望。值得关注的是，据传工信部联合多部委于8月15日开启新一轮的稀土打黑行动，而且力度超过去年，这有助于提振目前低迷的稀土价格。另外值得关注的是，我国盐湖制锂技术获新突破，由于我国盐湖储量丰富，这可能影响未来世界碳酸锂行业供应格局。中期看，由于耶伦释放出的鸽派倾向、以及全球地缘政治风险，我们仍看好中期金价，而基本金属要更多看中国经济的后续表现。
上周有色金属板块下跌0.15%，跑输大盘，目前有色板块中，稀土、锂以及和军工相关的子行业有望出彩，建议关注赣峰锂业、西藏矿业、宝钛股份、东方钽业、包钢股份、东阳光科。
西藏矿业：以锂为支点 雄起高原
定向增发增强大股东股权控制，锂业龙头初联姻值得期待西藏矿业7月27日公告，拟向矿业发展总公司、天齐集团和西藏投资以不超过4916万股，发行价格 10.45 元/股，募集资金不超过5.14亿元，用于开发罗布莎 I、II矿群南部铬铁矿。定向增发之后，大股东西藏矿业发展总公司的股权由17.69%升至19.93%，持股比例提升加强了大股东对公司的股权控制。与此同时，西藏矿业与天齐锂业两大“锂业巨头”的联姻，可弥补西藏矿业在锂行业经验和技术方面的不足，有利于公司更好地开发锂资源。
下半年业绩有望回升，锂产品或将成为盈利支点2014年上半年，由于有色金属行业仍处于行业低谷，公司略有亏损。 公司2014年制定的锂产品生产计划增长率远大于主营产品铬产品，随着9月锂产品的传统消费旺季的到来以及扎布耶盐湖项目的陆续完工，我们预计西藏矿业下半年业绩有望回升。
0%扎布耶盐湖股权归属，或将影响公司锂业发展方向根据公司2014年7月11日发布的公告，公司的实际控股公司西藏矿业总公司通过西南联合产权交易所公开挂牌转让持有的西藏扎布耶的 20%股权，我们认为此次公开转让股权的归属会对公司未来几年的发展有着重要的影响。根据受让人需要满足的两项重要条件，天齐锂业，比亚迪及西藏矿业成为热门候选上市公司。无论哪一家成为最后受让人，都将助力于加快扎布耶盐湖的开发。
首次覆盖并给予“增持”评级我们预测公司2014~2016年的EPS分别为0.03/0.09/0.16元，虽然公司目前估值较高，但是考虑到公司控股的西藏扎布耶盐湖锂资源禀赋优越，其含锂量超过800 万吨，未来随着碳酸锂产能的释放和新能源汽车对碳酸锂需求的快速拉动，公司的业绩有望快速增长，我们首次覆盖并给予“增持”评级。
风险提示：扎布耶盐湖锂资源开发进展低于预期；定增审批不通过；锂、铬铁价格继续下跌风险。
包钢股份：或将成两市稀土资源标的第一股
包钢集团“十二五规划”中提出集团钢产能在期末达1850万吨，其中包钢本部规划产能1500万吨。目前公司主要品种包括无缝管、铁路型材和建筑用材，同时在稀土钢材方面有重大突破，未来在稀土型材和稀土板材方面进一步放量，力争成为“板、管、型、线”精品钢材综合生产基地。2014年上半年完成生铁生产432万吨，钢材459万吨，商品坯材424万吨，低于年化目标。
公司筹划定增将集团矿石资产及选矿资产注入，转型至两市稀土资源标的第一股。公司将成为全球最大的稀土资源上市公司，资源属性凸显。公司拥有全球最大的稀土资源白云鄂博主东矿排他性原矿石采购权，同时拥有西矿及巴润矿业、尾矿库的所有权，成为全球最大的稀土资源上市公司。矿石资产占比净资产比例69%，成为公司最主要资产。同时，公司掌握稀土资源储量超过全球总储量10%，有望在未来稀土行业整合中成为北方稀土整合平台，资源优势显着超越同行。
我们认为，未来稀土价格走势的主要影响因素除供需关系之外，另一个就是国家打击稀土交易黑市、规范整治供给市场的力度。WTO稀土案败诉之后，中国未来有望采用资源税来取代出口税，出口配额等政策也有望进一步调整，但最终关键还要肃清供给端无序乱象，稀土价格有望进入长期上涨通道。
维持“强烈推荐-A”投资评级。大致测算，资产注入之后，若按照目前的交易价格，公司铁矿及稀土矿浆等产品有望给公司带来约45亿的隐含毛利，其中包括主东矿尾矿收益以及铁矿石自给收益。此测算收益尚不包括未来开发尾矿库、西矿及西矿尾矿库资源等带来的收益，预计尾款库资产对公司经营业绩的推动作用有望在2016年实现。抛开上述假设，预计2014-2016年每股收益0.06,0.12和0.19元，对应当2016年PE为25倍。采用可比公司市值对比法，公司每股价值为5.9元。
风险提示：资产注入尚待审批，稀土市场整治尚待时日。
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