稀土迎来“新”金属时代
“新”金属，主要是指广泛应用于新能源及新材料领域的相关有色金属。目前，传统经济增长模式正遭遇前所未有的挑战，全球主要经济体都将发展新能源和 新材料作为经济转型和结构调整的重点。因此，新能源及新材料进入了掘金时代。作为其上游原料的金属业也将迎来机遇，如锂、稀土等，它们将成为有色金属行业 中反周期特征明显的子行业。
锂：能源金属中的“新星”。近期国家发改委将颁布《新能源汽车发展规划》，这预示着新能源汽车的发展已提升至国家战略层面。作为新能源汽车的“心脏”——大容量动力电池也将迎来重大发展契机。据预测，如果2012年中国制造100万辆新能源汽车，那么至少新增2万吨电池级碳酸锂需求，10万吨电解液需求。
碳酸锂是生产锂电池的关键原料，目前全球碳酸锂市场容量在9万吨左右。国际市场对碳酸锂的需求仍处于高速增长阶段。基于对新型动力车产业化的乐观预期，我们认为碳酸锂行业有望迎来快速发展期，国内生产电池级碳酸锂的上市公司有 西藏矿业（000762）和 中信国安（000839）。 对于两家公司而言，碳酸锂产品毛利相当高，生产成本都在2万元以下，而产品价格已经在4万元附近。随着生产工艺及资金瓶颈的突破，两家公司的碳酸锂产量将 大幅提升，公司的盈利空间将逐步打开。我们认为，现阶段在《新能源汽车发展规划》出台的强烈预期下，作为生产锂电池上游原材料的中信国安（000839） 和西藏矿业（000762）存在交易性机会。
稀土：不可或缺的“新”金属资源。当前，稀土在新能源产业中的应用主要是在风电、镍氢混合动力电池、稀土三基色荧光灯三大领域。从产业链条的角 度来看，稀土产业的重要特点是产值沿产业链呈裂变式的增长。举个简单的例子，假如稀土精矿的产值是1，经过稀土深加工后的产值为7，再加工成新材料可能变 为50，如果再进一步变成元器件就可能成为500。不难发现，稀土产值的增长从原料到新材料和元器件可以成百倍的增长。但长久以来，由于缺乏完整的产业政 策体系并且实施力度不够，导致我国稀土资源大量流失。近年来，政府对稀土资源价值的重新审视，稀土资源的保护力度正在加强，工信部表示2010年将建立稀 有金属储备制度。我们预计2010年内诸如《稀土工业产业发展政策》的行业调控政策将会密集出台， 包钢稀土（600111）、 厦门钨业（600549）等相关上市公司也有望积极参与各地区内稀土资源的整合，成为政策的直接受益者。这不仅有利于彻底改变过去无序竞争的格局，更有助于维持稀土价格在高位运行。 目前，包钢稀土（600111）除拥有得天独厚的资源优势之外，还具有完整的稀土产业链条，已经具备了稀土新材料产品的生产能力，厦门钨业 （600549）下属长汀稀土分公司重要性日益显现，并且有望成为福建省的稀土资源整合者。从PE估值角度来看，两家上市公司估值水平仍处于高位，不具估 值优势，但产业政策出台的强烈预期比估值更重要。
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