洛川钼业：受惠于价格复苏与产能扩张 买入评级
钼行业目前正处于景气周期早期
从钼的消费需求分布来看，钼的80%约用于钢铁及合金，随着全球经济的复苏以及钢铁企业的开工率的加大，我们认为钼行业正处于景气周期的早期，钼企的经营业绩将直接受益于价格复苏。
洛钼的产能扩充顺利完成标志着盈利能力将继续提升
2008公司完成了9000吨／日白钨回收项目、6000吨／日白钨回收项目，同时40000吨／年冶炼厂(一期工程)、洛阳高科钼钨材料有限公司1500吨／年钼下游加工生产线工程、露天矿规范工程、洛宁黄金工程及永宁8万吨／年综合冶炼厂工程也正在或即将完成。
资源整合与成本控制的双重突破
河南镇平县、内蒙古赤峰、栾川地区的探索标志洛钼正在为国内钼资源整合并购打开良好局面；“回转窑焙烧钼精矿尾气制酸工艺研究”、“旋转闪蒸直燃供热式回转窑设计与钼精矿焙烧工艺研究”两项工艺技术在钼冶炼行业中属国内首创，整体工艺具国际先进水平，标志着公司在成本控制上将会更上一层楼。
估值具有吸引力，维持该股买入评级
基于我们对09-11年氧化钼价格28美元/桶、34美元/桶、38美元/桶的假设，我们预测公司09-11年净利润将分别为3.60亿元、16.06亿元、19.94亿元，09-11年EPS分别为0.07元、0.33元、0.41元。我们使用比较估值法对该股估值为9.64港币，目前的价格相对于目标价格还有50%的升值空间。维持该股买入评级。
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