钴价为硬质合金行业添火

目前钴价上涨迅速带动硬质合金行情,另一方面,钨市场行情也波动较大,钨价持续上涨,这更为硬质合金行业添了一把火。

2016年电解钴的价格长期维持在20万/吨水平,2007年最高位87万元/吨,当年暴跌后盘整接近10年,供需紧平衡,上游矿产趋紧,下游需求景气向上(尤其是新能源汽车),供需状态一个逆转,配合上稀贵小金属自身的金融属性,价格涨幅往往超预期。当时的涨幅论断产生了不少质疑声音,近期交流下来却发现,不少投资者在议论10万美金/吨的价格水平偏保守,人性疯狂可见一般。

2016年几乎所有的推荐理由都着重于新能源汽车增量,但6月份之后,关于骗补核查新闻不断充斥,新能源汽车增速放缓的预期直接打压钴价和股票价格;而更为巧合的是:11月国内新能源汽车增速同比增速大幅下降至20%以内,恰在此时,钴的价格大幅攀升,至今钴价上涨幅度超过100%。事后反观传统的国内锂电池同比增速在11月之后连续2个月超过50%,全年增速大约在30%,传统需求超预期成为扭转供需结构的重要导火索。价格上涨对于企业盈利的改善毫无疑问,行业平均完全成本在20万元/吨水平,当前40万元/吨的价格单位矿产盈利大致为20万元/吨,而若价格达到60万/吨,矿产盈利能力将达到40万元/吨。这样算下来,当前板块动态年化估值在15-20倍水平,因此向上空间仍旧明显。

总体来看,钴价暴涨至少可以给我们两个启发:
(1)价格长期底部,供需紧平衡,边际很容易改变。
(2)下游需求属于预判数据,但当价格长期底部,需求端会出现“东边不亮,西边亮”的局面。当然,这两点在2011年的稀土,2014年碳酸锂行情中同样演绎得淋漓尽致。

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