二季度铜价将冲高回落
目前，研究铜市场的专家和学者对铜价的后期走势产生了严重的分歧，笔者想从三个方面谈谈自己对铜价后期走势的看法，仅供投资者参考。
一、 一季度铜市场回顾
在2008年年底国内外铜市场探明阶段性底部以后，进入2009年一季度，铜价明显呈现出振荡上扬的走势，这一方面有基本面改善及消息面刺激，另一方面也是由于去年下半年铜价出现罕见的暴跌，所以，铜价走势也具有超跌反弹的性质。
这期间基本面及消息面利好主要表现在以下几个方面：第一，国务院通过有色金属调整振兴规划。国务院总理温家宝于2月25日主持召开国务院常务会议，审议并原则通过有色金属产业调整振兴规划，研究部署发挥科技支撑作用，促进经济平稳较快发展。会议认为，有色金属产品种类多，应用领域广，关联度大，在经济社会发展中发挥着重要作用。推进有色金属产业调整和振兴，要以控制总量、淘汰落后、技术改造、企业重组为重点，推动产业结构调整和优化升级。会议并对有色金属行业提出了六点具体要求和措施。这无疑对铜市场起到了利好及支撑铜价的作用。第二，中国国储大张旗鼓收储金属铜。2月5日，国储将把铜储备量从 30万吨提高到100万吨的市场消息一度使隔夜LME3个月综合铜在场内交易中大幅上涨逾7%，由于铜是中国所需大宗金属中自给率最低的品种，而且我国铜资源无论是在矿床规模、矿石品味还是开采难度上相比其它国家都处于劣势，由于较低的资源自给率，每年我国都需从国际市场上买入大量的高价铜。因此，一旦国储大张旗鼓地出手在国际市场上采购金属铜，必然使国内外铜价大幅上升，尽管目前国际市场对铜的需求相当低迷，但国际炒家是不会放过这个实质性的“中国因素 ”来拉抬铜价为自己牟利的机会的。第三，世界及中国经济有触底回升迹象。
据中新网3月26日电美国与欧洲对如何化解当前金融风暴的分歧在G20峰会前扩大之际，优于预期的美国经济数据带来些许希望，经济危机最糟糕的时刻或已结束。据法新社报道，美国数据显示，耐久财订单2月意外增加3.4%，打败分析师预测的减少2.4%，为6个月来首次增加。同样令人惊讶的是，美国2月新屋销售量成长4.7%，为世界最大经济体美国可能已经触底再添证据。至于中国经济，目前在世界经济危机的大背景下呈现出良好的发展势头。正如国务院发展研究中心主任张玉台在3月22日开幕的“中国发展高层论坛2009”会上所说的那样，“两年4万亿元经济刺激方案初步测算将拉动今年中国经济增长约1.5%至1.9%，加上实际减税5000亿元和十大产业振兴规划的刺激作用，全年有条件实现8%左右的经济增长预期目标。”他还表示，中国经济有条件在全球经济中率先回暖，并在中长期保持平稳快速增长。第四，投机资金纷纷涌入铜市场。从沪铜市场可以清晰地看出：投机资金正纷纷涌入，在去年7月31日，沪铜市场的总持仓萎缩到不足13万手，仅为12.9万手，而到去年年底（12 月31日），其总持仓已达到34.4万手，到2009年一季度末（3月31日），更是超过40万手，达到43.9万手。大量投机资金的注入无疑对铜价有推高的作用。
2009年一季度沪铜指数由开盘24916元/吨上涨至3月31日收盘33482元/吨，净升8566元/吨，涨幅高达34.4%；同期，LME3个月综合铜也净升1005美元/吨，涨幅高达32.7%。在经济危机的大背景下，一个季度内铜的涨幅达如此之大，是令人称奇的。
二、 影响铜价上涨的因素浅析
尽管从去年年底以来铜价一直呈现出振荡向上的走势，基本与笔者在四个月前写的年报对未来铜价走势的判断相一致，并且有上面那么多基本面和消息面的利好，但笔者认为，二季度铜价将出现冲高回落的走势，原因有以下几个方面：
第一，预计2009年世界铜消费量下滑较大。据圣地亚哥最近消息，顾问公司CRU的Jon Barnes称，2009年铜消费量预期下滑200-300万吨。他表示，铜消费量较去年下滑15%-20%。
Barnes还称，在1月和2月，全球铜及铜合金半成品的消费量较去年同期下滑32%，铜线及铜盘条的消费量同比下滑25%。同期绝缘线和电缆的消费量同比下滑30%。 “今年终端用户市场几乎不会出现增长，”他称，“情况看起来非常糟糕。” 另外，德国金属产商Norddeutsche Affinerie的阴极铜和套保部门的负责人Mueller-Thurau称，“德国的铜需求将大幅下滑。” 他称，估计2009年，欧洲的铜需求料下滑15%，其中，第二季度的铜需求料减少25-30%，第三季度料下滑15%。 BNP Paribas的商品分析师Michael Widmer称，欧洲的铜需求约占全球铜需求总量的20%。 2008年，欧洲铜需求总量为1800万吨，其中德国铜需求约占欧洲总需求的40%。在熊市中，需求是最重要的指标之一。
第二，中国铜需求可能被夸大。麦格理银行（Macquarie）不久前在一份报告中称，在截至今年2月的三个月内，中国国储局购买铜令中国的铜需求被夸大，估计期间中国的“真实”铜需求仅较上年同期增加2.9%。麦格理在报告中称:“很难判断究竟有多少进口铜是终端消费商买入的，因为这缺乏透明度。我们对于未来三个月内基本金属的需求前景和基本金属相关股票的走向仍持非常谨慎的态度。”该行还称，国储局在截至2月的三个月内买入了30-40万吨铜，这提振了铜价。但是同期，中国表观需求量同比增加27.4%，这“夸大了中国的铜需求”。
第三，国储大张旗鼓的抬价收购埋有隐患。由于铜是中国所需大宗金属中自给率最低的品种，在整个铜价并没有跌破成本价的情况下高调向世界宣布大量收出铜，一方面给国际炒家拉抬铜价壮了胆，另一方面也为外国的铜冶炼厂高价抛铜获取暴利带来了福音。同时，对国内不合格的小冶炼厂来说，利润的驱使使他们扩大产能，间接地保护了落后的产能。前不久全球最大的铜矿商——智利Codelco公司预期在2009年扭转连续四年的产量下滑趋势，因数十亿美元的投资计划奏效，公司铜产量比2008年增加7.5万吨。Codelco在2月报告称，2008年产量同比下滑7.4%至146.6万吨，不包括El Abra矿场产量。Codelco执行总裁Jose Pablo Arellano称，新产量增加是由于Gaby铜矿以全部产能运转。该国营铜矿巨头计划今年投资大约20亿美元，此前在2008年和2007年分别投资 19亿和17亿美元。由此看来，只要铜价维持在一定的高位，国内外铜冶炼厂就会加大产能，铜的供应就不成问题。
第四，中国经济尚存隐忧。在世界经济一片哀鸿遍野之时，仿佛只有中国经济呈现出一缕亮光。国内的官员、经济学家等一片乐观，而外国政客和经济学者也一致给予少有的褒扬。其实，笔者以为中国经济尚存隐忧。主要表现在房地产上的巨大泡沫没有借助这次世界经济危机而挤破，是带病上场，将来会使中国经济出现滞涨。所以，将会对铜的需求产生不利的影响。
当然，影响铜价的不利因素还有很多，在这就不一一列举了，总之，投资者在做多的同时要时时注意回调的风险。
三、 二季度铜市场展望 一季度铜价走出一波较大的反弹行情，出乎许多投资者的预料，从目前市场的表现来看，还有进一步冲高的潜能，期价有冲击4650美元/吨附近的可能。笔者认为LME3个月综合铜一旦到达4650美元/吨附近后，期价将出现大幅回调。回落的第一支撑位在3888美元/吨附近，若此价位失守，将考验 3488美元/吨附近的支撑力度。
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