有色金属行业迎接阶段性反弹
看好工业金属和黄金这波阶段性反弹行情,主要逻辑如下:(1)美元指数阶段性走软;(2)工业金属前期价格跌幅较大,普遍受到成本支撑,重点关注锌(产能收缩在兑现)和铝(产能持续退出),锌行业建议重点关注驰宏锌锗、西藏珠峰、中金岭南等弹性大的标的,铝行业建议重点关注云铝股份;(3)看好黄金价格反弹,美元指数下跌,避险情绪上升均利好金价,同时叠加人民币贬值预期,国内金属表现将强于海外,建议关注中金黄金、赤峰黄金、西部黄金和山东黄金等标的;(4)全球经济基本面仍不乐观,工业金属需求仍弱。所以定位为阶段性反弹机会。
美元指数阶段性走软
今日美元指数大幅下滑2.22%至97.34,创近年来最大跌幅,主要是由于1)纽约联储主席表示,近期美元走强将伤害美国经济,全球经济将出现重大下滑;2)美国的ISM非制造业指数53.5,低于市场预期。我们认为美国经济数据不及预期,料短期加息概率不大,美元将阶段性走软,利好工业金属和黄金价格反弹。
工业金属价格已到成本支撑区域
2015年,铜、铝、铅、锌、锡、镍价格分别为下滑25%、19%、4%、26%、23%和42%,延续了近年工业金属价格持续下滑趋势,由于多年的持续下滑,目前各金属价格已处于成本线左右,特别是锌、铝等行业大面积亏损,并引发了锌、铝行业的供给收缩。
锌供给端持续续收缩:1)2015年国际矿业巨产学研嘉能可50万吨,2)2015年11月中国锌骨干企业发出倡议限产保价,计划减少2016年精矿产量50万吨;3)2月2日美国大型锌生产商Horsehead申请破产保护;电解铝全行业亏损,产能持续退出。
电解铝行业平均含税完全成本在12000元左右,平均含税现金成本在10300元左右,当前铝价为10865元,前期最低价格仅为9500元左右,全行业亏损并且六成左右的产能现金流亏损,引起了电解铝产能持续退出,预计2015年中国电解铝产能退出在400-500万吨。
我们建议重点关注锌、铝行业机会,行业亏损引发的产能退出使得价格反弹持续性会更好。从公司业绩弹性的角度来看,锌行业标的中驰宏锌锗、西藏珠峰弹性最大;铝行业标的云铝股份弹性最大,建议积极关注。
黄金料将继续反弹
自2014年12月份以来,COMEX黄金价格已反弹7%。SHFE黄金自15年12月以来已反弹近10%,我们继续看好黄金反弹且国内金属表现好于海外,主要是由于1)美元指数阶段性下滑;2)短期内美元加息概率不大;3)全球金融市场动荡引发避险需求上升;4)人民币对美元贬值使得国内黄金价格表现好于海外。从业绩弹性的角度业看,黄金类公司中中金黄金弹性最大,同时建议积极关注赤峰黄金、西部黄金和山东黄金等标的。
仍然是阶段性反弹
我们认为这波反弹仍为阶段性反弹,主要是由于全球经济基本面仍然不乐观,工业金属需求仍较为疲弱,工业金属的反转一定要有需求的拉动,而需求端目前并无明显起色。
风险提示:美联储宽松政策变化、中国经济政策变化、欧洲经济变化。
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