稀土钨钼出口关税取消，首选金钼股份、包钢股份
【中钨在线新闻网-钨新闻】
事件：稀土、钨、钼等产品的出口关税5月1日开始取消。
点评:
1、目前我国钨钼类产品出口关税税率是在5-20%之间，稀土类产品出口关税税率在15%-25%之间，附加值越高，税率越低。经国务院批准，2015年5月1日起取消稀土、钨、钼等产品的出口关税。事项及时间点完全在预期内之内，并且是因我国WTO败诉而产生的出口政策调整。
2、钼行业最受益。1)由于中国钼出口配额及关税的存在，使得中国与中国之外的钼供应和价格成为两个相对独立的体系——国内供应过剩，而中国之外存在相对缺口，共同造成国外钼铁、氧化钼价格高出国内50%的现状。2)中国钼供给目前只占全球30%，钼出口配额及关税的取消对全球钼供给的冲击有限。3)钼出口关税取消后，我们认为国内钼价朝目前国内外钼价的某个中间位置靠拢是大概率事件。4)在国内钼价有望上涨的逻辑下，测算发现金钼股份业绩对钼价弹性第一(产能情况:钼精矿3.65万吨，氧化钼3.8万吨;钼铁3.2万吨)。公司2014年对外出口/总收入占比达25%，所以公司除了直接受益于关税取消，还将间接受益于钼价的上涨，是钼行业首选标的。
3、钨行业受影响较小。1)目前钨加工产品国内外价差很小。2)关税取消对上市公司影响很小，以厦门钨业为例，2014年公司钨产品出口销售收入3.8亿元，关税取消测算只节省关税1900万元，对公司利润影响较小。3)中国钨产量占全球85%以上，钨出口配额及关税的取消对全球钨供给有冲击隐患(或者相互压价)。4)所以我们认为钨需要资源税来对冲掉配额和关税的取消。
4、稀土：后期会出台稀土资源税对冲掉关税取消的影响(甚至可能多于目前关税)。1)由于增值税不退税、出口关税、出口指导价等原因，中国的稀土“(FOB出口价/国内不含税价)-1”一直高于50%，也就是理论上海外稀土价格应该比国内不含税价格高出50%，但实际上目前海外企业(Molycorp、Lynas)销售价格并不理想，实际仅比中国国内不含税价格高出10-20%。2)目前稀土出口关税税率在15-25%，中国稀土供应量目前占全球90%，出口配额及关税的取消对全球稀土供给有冲击隐患(中国企业相互压价的隐患，而黑稀土矿仍在整顿治理当中)，如果没有对冲措施，可能将对稀土出口价格形成压力。3)所以我们认为，资源税可能随即将相应出台，并且幅度可能超预期，以此从成本端对冲掉取消关税的影响。4)一季度稀土出口配额取消后并未出现出口暴增的现象，如果在今年二三季度取消稀土出口关税后，稀土出口未出现异样上升，国内稀土价格并未出现较大幅度下滑，则说明政府对稀土行业的治理开始见效。
5、再次强调我们中长期推荐稀土板块的逻辑:1)基于我国稀土出口配额和关税取消之倒逼，行业治理措施必须更严更快更准，政府再次高度重视稀土行业的整顿，且措施将更为合理，注重长效。2)同时，海外主要稀土项目均因成本高企经营困难，举步维艰，全球稀土格局有望重塑。在我国5月1日将取消稀土出口关税，国内外报价有望统一的背景之下，对国内稀土企业未来靠成本优势夺取全球定价权非常有利。而作为全球90%稀土供应量的中国也早应该获取稀土行业全球定价权，以彰显大国战略。而不是简单意义上的稀土价格短期上涨。3)建议用大格局眼光中长期看好国家战略地位显著的稀土板块的投资机会，不必太在意短期逻辑，以及稀土价格的短期变化(在中国稀土行业整合好并获得定价权以前，稀土价格不具备大幅上涨的条件，也不宜大涨)。按照我们的逻辑，我们态度很明确，继续推荐在“自然调整和行政调整”双重作用下已然进入了一个新周期的稀土板块。如果因短期缺乏催化剂、大盘调整等原因导致板块下跌，即带来买入良机!6、事件催化标的首选:金钼股份和包钢股份。1)钼行业首选金钼股份，除了直接受益于关税取消，还将间接受益于钼价的上涨(业绩对钼价弹性第一)，当然，后续也可能出台钼资源税相关政策。2)继续建议积极择时布局仍未被充分挖掘的全球轻稀土霸主包钢股份，继续维持对公司的强烈推荐。(定增已获批，集团稀土资产注入已无争议，为公司股价的上涨再次打开空间)，中重稀土品种厦门钨业等同样值得关注。短期催化剂:5月将取消稀土出口关税，资源税可能相应出台，并且幅度可能超过预期。
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