稀土业务盈利好转助利润大增，重申强烈推荐
【中钨在线新闻网-钨新闻】
厦门钨业发布2014年一季度报告。公司实现营业收入16.32亿元，同比增长8.3%，实现归属于母公司净利润3067.35万元，同比增长154.7%，实现eps0.05元；一季度综合毛利率21.7%，同比上升0.5个百分点，环比下滑15个百分点，环比下滑因去年下半年高毛利率房地产业务占比较大。
事件评论：收入增长主要来自钨产品销售增长。钨行业景气有所恢复，钨业务产品销售增长助公司销售收入实现小幅增长。
钨冶炼和稀土业务盈利好转是公司净利大幅增长主要原因。报告期内，公司少数股东损益减少1571.28万元，是公司净利润增速高达154.7%的主要原因；我们推测，报告内公司盈利增长主要来自金龙稀土冶炼、海昌分公司钨冶炼等少数股东损益占比较少的环节；去年一季度，年初钨和稀土资源高价库存致盈利大幅下滑。
钨资源外延扩张可期。公司正在进行定向增发事宜，考虑到控股股东福建稀土集团此次关于避免同业竞争的承诺，以及公司目前的发展战略和现实资产情况，预计此次募集资金可能用于公司外延式资源扩张，资源保障增加将进一步提升公司钨精矿自给率和盈利能力；公司已被确立为国内六大稀土集团之一，且作为福建省唯一的整合主体，资源保障基本不存在质疑，预计稀土价格短期整固长期看涨，公司稀土业务盈利底部已现。
锂离子材料前景光明。公司已完美布局新能源汽车动力电池材料，公司在镍氢电池材料龙头的基础上全力布局NCM、NCA动力电池三元材料，随着新能源汽车渐入黄金期，公司新能源业务前景十分光明。2014年底，公司将具备5000吨镍氢电池材料、3600吨钴酸锂、3000吨三元材料、1000吨锰酸锂和300吨磷酸铁锂产能。
重申“推荐”评级。预计公司2014、2015、2016年eps分别为0.71、0.94和1.17元（摊薄后），重申强烈“推荐”，请投资者重点关注。
投资风险：宏观经济低迷致钨、稀土需求下滑；钨、稀土价格下跌。
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