上市三年分红近八成 章源钨业拟再融资还贷
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在上市后的第二个完整年度，章源钨业（002378.SZ）经营业绩就出现大幅下滑，同时公司资产负债率的大幅攀升令其财务费用居高不下。12月3日，章源钨业发布公告拟再融资6.1亿元，其中1.78亿元用于偿还银行贷款，占比达到29%。
而上市三年间，章源钨业已经累计分红达到4.28亿元，占三年净利润的比例超过75%。资料显示，章源钨业实际控制人黄泽兰持股比例达81.5%，巨额分红有3.49亿元被其收入囊中。
业绩变脸财务费用高企
头顶高端钨资源及深加工企业的光环，章源钨业在2010年以发行市盈率高达52倍超募1.97亿元的“骄人”战绩登陆深交所。而让投资者始料未及的是，自去年开始章源钨业的业绩忽然变脸。
2012年年报显示，章源钨业全年实现营业收入同比下滑9.93%至17.44亿元，归属于上市公司股东的净利润同比下滑54.11%至1.32亿元。章源钨业解释称，受全球经济复苏明显放缓和国内经济下行的形势影响，国内外钨市场需求低迷，去年前三季度钨市场价格明显下滑，企业经济效益总体下滑。
业绩下滑态势在今年依旧在继续。今年半年报显示，章源钨业实现归属于上市公司股东扣除非经常性损益之后的净利润同比下滑36.52%只有6003.34万元。公司称，上半年主营业务毛利率比上年同期略低，主要原因是2013年钨精矿市场价格处于上升趋势，导致加工的钨产品生产成本上升，但钨产品销售价格未能与钨精矿价格保持同步上升的态势，使得产品综合毛利率有所下降。而前三季度扣除非经常性损益之后的净利润则同比下滑13.70%。
与业绩下滑相伴随的是章源钨业资产负债率的攀升。为此公司不得不在超募上市三年后即进行再融资，其中用于偿还银行贷款的金额占比近三成。根据昨日披露的预案，章源钨业拟以16.84元/股的底价，向不超过10名的特定对象增发，发行股票数量为不超过3650万股，募集资金总额不超过6.1亿元，其中将使用1.78亿元偿还银行贷款。
对此，章源钨业解释称，近年来公司主要通过负债的方式筹措资金用于资本性支出和补充营运资金，公司的资产负债率由2010年末的43.18%增长至2013年9月末的54.92%。且公司负债中有息负债一直占比较高，偿债压力较大。
资料显示，章源钨业近年来的财务费用可谓急剧上升。2010年上市当年起财务费用仅有3211.17万元，占当年利润总额1.76亿元的比例只有18.21%。2012年其财务费用陡增至6612.23万元，占到了当年利润总额的41.21%；而今年前三季度其财务费用即达到6395.51万元，占到了同期利润总额的53.93%。章源钨业称，若此次再融资成功，公司的资产负债率将从发行前的54.92%下降至43.27%。
三年分红4.28亿元
财务费用激增让章源钨业的经营出现诸多问题，资产负债率的攀升也让公司不得不进行再融资用于偿还银行贷款。然而让人匪夷所思的是，在2010~2012年，章源钨业分红可共计分红金额达到4.28亿元。统计显示，章源钨业2010~2012年分别实现净利润1.51亿元、2.87亿元和1.32亿元，三年共计5.7亿元，分红占比达75%。
资料显示，上市后的首份半年报章源钨业即推出了分红计划，以总股份4.28亿股为基数，向全体股东每10股派现金分红1.50元，共计派发红利6423.2万元。随后的首份年报章源钨业再度推出大手笔分红计划，向全体股东每10股派发现金红利2.50元，共计分红金额1.07亿元。2011年度分红更为夸张，每10股派发现金红利4元，共计派发分红金额1.72亿元。2012年则再度向全体股东每10股派发现金红利2元，共计派发8564.27万元。按此计算，上市三年间，章源钨业已经累计向全体股东派发现金红利达到惊人的4.28亿元。
资料显示，章源钨业的实际控制人黄泽兰通过持有94%的崇义章源投资控股有限公司（下称“章源控股”）的股权而间接持有章源钨业81.50%的股权。值得注意的是，章源控股剩下的6%的股权为赖香英所持有。章源钨业招股书显示，黄泽兰与赖香英为夫妻，如此意味着章源控股所持有的章源钨业81.50%的股权全部为黄泽兰家庭持有。
章源钨业最新三季报显示，章源控股依旧持有这81.50%的股权，持股数量为3.49亿股。按此计算，在过往三年间章源钨业共计达4.28亿元的巨额分红有3.49亿元被黄泽兰家族收入囊中。
“监管层鼓励上市公司分红没错，但是如果公司发展过程中需要更多的资金进行投入之时，则可以更为灵活地执行上述指引。”有上市公司人士在接受《第一财经日报》采访时称，“上市之后进行大比例分红，然后在运营过程中支付大量的财务费用，再融资募资还款显得有些难以理解。”
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