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| 作者：有色金属生产商、供应商-厦门中钨在线 文章来源：网络转载 更新时间：2013-12-4 10:24:39 |
有色金属：铜价金融属性回落 供需面稳定
【中钨在线新闻网-钨新闻】
核心提示：
大宗商品市场进入波动性衰减的下跌过程，这主要源于投资者对新兴市场的一致性预期，而2014年全球金融市场最具有波动性的可能存在于债券和利率价格。短期而言，全球金融市场的风险偏好还可能继续趋弱，但在经济周期没有更为明确的方向性之前，金融市场下行空间变得有限，同时铜本身的供需基本面在10-11月尚未出现明显恶化风险。
报告摘要：
大宗商品市场进入波动性衰减的下跌过程，这主要源于投资者对新兴市场的一致性预期：当前投资者对新兴市场一致性悲观预期在不断深化，因此大宗商品市场反应出“波动性衰减式的下跌”过程，无论2014年中国经济的GDP值是7.3、7.6还是7.9，均处在“预期收敛”趋势中。
“三中全会”以“长效机制”应对短期风险，但并不意味风险容忍，当前紧缩的货币政策是为应对经济短期“三位一体”风险：政府在短期依然会采取一如既往的审慎态度，以偏紧的货币政策继续推进实体经济“去杠杆”进程，仍会是接下来几个季度的主旋律。
“无风险利率”的幻觉消失可能引发风险资产价值重估，2014年的“大行情”波动性机会或在利率和债券市场：“无风险利率”是地产和地方债务泡沫产生的幻觉，幻觉一旦消失可能使得居民的资产出现重配，A股市场将获得相应的价值重估，但这可能是一个“先破后立”的过程，另一方面，由于中美国债当前价格上的错配，2014年全球金融市场中最具波动性的部分可能是债券和利率市场。
当前全球投资者预期波动显现出无方向的“纠结期”，铜价差领先指标显示国内金融市场12月处弱平衡状态，然而，铜的供需关系本身并没有开始恶化：未来两个月中，全球金融市场的风险偏好还可能继续趋弱，但在经济周期没有更为明确的方向性之前，金融市场下行风险变得有限，铜价差的领先指标显示四季度经济基本面持平为主，金融市场的运行过程从“预期拉动”转向“真实基本面支撑”，因而部分对预期变动具有更高弹性的资产将受到价格下行压力，但铜本身的供需基本面在10-11月尚未出现明显恶化风险。
有色金属生产商、供应商：中钨在线科技有限公司
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