有色金属：金价连续下跌
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上周，上证、有色分别涨2.5%、1.1%。有色金属仅锡、黄金、稀土、磁材板块下跌，受管理层风波影响，锡业股份跌幅较大。上网电价下调刺激铝板块上涨，但终端电价尚未下调。且目前电解铝产能依旧严重过剩，成本降低将拉低产品价格，终端电价下调对企业盈利改善空间并不大。
上周，基本金属震荡。上周四美国债务问题出现转机，工业金属略有提振；得益于印尼精锡交易所新规所带来的供给冲击，锡价继续在高位盘桓。
OECE领先指标、制造业PMI显示美、殴经济回升势头较好，但新兴经济体明显趋弱；近期欧元强劲压制美元指数，但我们认为美元依然处于慢牛通道，预计四季度工业金属仍会在需求改善和流动性收紧的矛盾中震荡横盘。
上周，黄金、白银分别下跌2.9%、1.7%。金价收于1310.8美元/盎司，下跌2.9%。周初美财政悬崖问题升温，但金市做多动能不足。周四两党开始就新方案进行谈判，金价连续下跌。我们倾向认为财政问题能在1个月内解决，除非美国就业数据继续恶化，联储不削减反加码QE，金价将继续走低。
众议院、参议院民主党先后提出了两个提高债务上限的方案，虽然都未能通过，但共和、民主两党口风已趋软，从过去的经验来看，白宫与众议院谈判失败后，参议院两党领袖最后妥协一致并提出最终解决方案的几率很大。
上周，稀土价格收平，继续看好后市。一是9月底国家层面的“自查”已经结束，10月份将迎来互查，打黑力度有可能会加大。二是新一轮国家层面的收储有望展开，中重稀土收储力度将加大，部分品种收储规模可能超过全球年消费量的50%；三是年底前完成稀土大集团整合，提高产业集中度。我们认为，稀土下游需求持续低迷是市场共知的，但供给收缩的催化剂持续发酵仍将推升稀土报价。尤其看好可能与稀土收储相关的五矿稀土、包钢稀土、中色股份等标的。
上周，小金属收平，钼、钨、锆下跌，锰、镁上涨。钨系产品继续下跌，主要源于五矿集团在高价位上的收储行为可能停止。鉴于下游需求难见回暖，预计钨精矿及APT等下游产品的报价仍将持续小幅回落。
维持行业“同步大市-A”投资评级：1）稀土供给收缩仍将持续，看好资源属性较强、与收储预期相关的包钢稀土、五矿稀土、中色股份等。2）全球铜精矿供需面正转向小幅过剩，看好铜冶炼加工费上调对铜精矿自给率较低企业的盈利提振，建议关注铜陵有色、云南铜业和江西铜业。3）看好西部资源，一是栖霞山铅锌矿保有储量翻倍，品位提升，二是2013年为业绩低点，2014年选厂复产、银茂矿业扩产以及入选品位提升有望实现150%的业绩增速；三是虽暂时终止新能源资产收购，但向该领域进军的战略方向坚定，未来存在较大收购机会。4）继续看好银邦股份，公司股价虽遭减持和创业板下调打压，但基本面依然向好，3D打印将在2014年取得扎实业绩，有望在交易性影响消失后重拾升势。
风险提示：1）全球宏观经济复苏放缓，有色金属需求低迷；2）QE退出超预期，造成全球流动性紧张。
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