印度需求萎缩叠加黄金供大于求
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法国兴业银行上周报告称：ETF撤离黄金投资不仅影响着珠宝与投资需求的净增减变化。将供需的所有因素都考虑在内，今年上半年黄金市场供应比需求多217公吨，去年同期只有37公吨。黄金远期利率(GOFO)回归正值表明，现货黄金逼仓的形势已经缓解。
如果过去几个月出现了现货黄金逼仓的现象，那么主要也是受到印度和中东需求的刺激，这无疑是货币贬值的恐慌所致，因为那里的投资者担忧当地的恶性通胀将至，认为美联储已经收紧货币，他们害怕美元将死，认定黄金会是世上唯一可行的货币。
法兴指出，目前，印度卢比走弱也一定程度上抑制了需求，8月15-28日，在这种货币贬值之势的推动下，如果不计任何当地溢价，印度金价已高涨21%，创历史新高，接近每盎司10万卢比。8月底价格稍有回调。在市场再次调整以前，这样的涨价将妨碍需求增长。当地溢价此前一度达到每盎司40美元，现有望回落到每盎司10美元。
这种形势意味着，除非ETF投资者大量回归市场，否则今后几天金价上调的可能性不大，更有可能下跌。
本周三，金价突破每盎司1360美元的支撑后面临较大的抛售压力。下一个支撑位是1280美元。上图显示的最近交易价是1327.24美元。7-9月的金价上涨要归功于印度和其他新兴市场成为黄金的终极买家，这大致上与美联储成为次贷证券最后的买家如出一辙。而印度和其他新兴市场的问题是，购买黄金不得不付出越来越难以补充外储的代价，相当于以越来越有生产力的外币计价证券换来毫无生产力的黄金资产。
这等于说，折价出售正收益率的美元证券，同时可能溢价从国际市场买入零收益率的资产。政府当然会竭尽所能制止这样的交易，而且行动可能很有效。
周三Mineweb报道，印度8月进口黄金规模减少了95%：印度决策者不满意。虽然官方公布的8月黄金进口量剧减95%，但印度政府可能会推出新一轮税收政策，打压黄金进口。
市场当前的信号从多方面体现出，印度再也不准备牺牲自己正收益率的资产，去大量购买全球市场富余的黄金。
当来自印度的金价支持因素消失时，黄金市场就不得不选择中国和中东这样的新兴市场作为支撑。但如果后者的本币受到过多外币计价资产外流威胁，很可能那些国家会选择抑制黄金进口。那样一来，黄金有力的支持就所剩无几了。
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