轻稀土龙头受益产品涨价潮
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包钢稀土是北方轻稀土的龙头企业，依托大股东包钢集团独特的资源优势（集团稀土资源储量占中国总储量的70.91%），公司稀土分离产品（50%品位）产量约占世界总产量的50%。此外，公司拥有两个国家级研究中心和一个国家级检测中心，具有较强的技术实力，并形成了从稀土选矿、冶炼、分离、科研、深加工到应用的完整的稀土工业体系，是世界上最大的稀土产业基地。
WTO诉讼临近迫稀土供给政策强化 WTO败诉几率大，打击盗采同时望迫行业整合加速以及存收储预期 根据媒体日前报道，来自中国稀土协会和中国稀土学会的相关人士均表示，稀土诉讼中国败诉的几率较大，中国稀土出口政策面临重大变化。根据一位一直参与此事的专家向媒体表述：“败诉的结局就是中国取消稀土配额政策，稀土敞开供应，政府无法约束企业的出口行为。”过去经验显示，企业压价竞争难以避免。
在WTO诉讼败诉几率大的情况下，国家明确提出组建稀土大集团，要求央企加快整合步伐，为出口配额取消提前布局。2013年8月7日工信部发布公告称，8月15日起，将联合公安、国土、环保等八个部门，组织展开3个月的打击稀土行业违法违规行为的专项行动。据悉，八部门将从采矿、冶炼、回收到贸易流通等环节全面检查。据工信部原材料工业司司长陈燕海日前表示，我国2012年全国非法稀土产量有4万多吨，违规冶炼分离产品有5万吨。我们预计，此次稀土专项行动强度大，有利于对稀土市场整合推进以及供给端改善。
此外行业收储政策有可能出台，例如赣州稀土集团董事长黄光惠透露，赣州市稀土储备体系基本完善，已设立了稀土产品收储中心。
控供给政策下，稀土价格止跌回升预计涨势能延续至年底 始于2012年稀土价格大幅回调以来，共有两次在政策刺激下的反弹，幅度均在30%左右，持续时间约2个月；每次稀土价格反弹，相关个股均强联动，领涨个股涨幅在50～70%。
我们预计自8月开始打击盗采政策不断实施并强化，在国家坚定打击稀土盗采、私采以及稀土永磁需求逐步增长的情况下，稀土价格有望继续持续上涨2～3个月。
2013年6月跌破部分企业成本线后价格止跌反弹，6月份至今，氧化镨价格上涨57%，氧化钕价格上涨41%，金属镨价格上涨43%，金属钕价格上涨30%，金属铈上涨4%。
新能源补贴新政将出，稀土永磁市场需求将拓宽10% 近期新能源汽车政策频出，市场关注度不断增强 近期，各地新能源汽车政策频出，体现了国家对于环境处理的重视，作为新能源汽车电动机原材料的稀土永磁，必将收益于新能源汽车的广泛推广。在2013年7月召开的国务院常务会议上，李克强总理强调研究部署加快发展节能环保产业，政府公务用车要率先推广使用新能源汽车。会议要求政府公务用车、公交车要率先推广使用新能源汽车，同步完善配套设施，到2015年，高效节能产品市场占有率要提高到50%以上。
另外，据上海是建交委近日透露，《上海市交通发展白皮书》编制工作已基本完成，白皮书称，未来上海将更注重绿色交通发展，加快节能与新能源汽车在重点运输业的推广使用，节能与新能源公交车比重不低于50%。
另据媒体报道，北京市政府近日召开的办公会，在北京市2013至2017年空气清洁计划中，加快推进清洁汽车和新能源汽车的推广将成为重点。计划提出，到2017年实现北京市pm2.5减少25%的目标，汽车尾气是造成北京市pm2.5超标的重要因素之一，因此，北京市2014年将推广1万辆新能源汽车，2017年新能源汽车累计达到20万辆，其中大部分为电动汽车。
新能源补贴新政将出，新能源汽车井喷时点预计2015年 媒体报道，由财政部牵头，发改委、科技部、工信部等多个部委共同参与制定的新一轮节能与新能源汽车补贴政策框架已基本确定，在补贴范围、补贴方式、补贴额度等具体执行层面落实后，将上报国务院审批，通过后最快于9月份对外公布。首先，将出鼓励和支持私人购买新能源汽车的政策；其次，补贴范围进一步扩大，将建立试点区域；调整三，补贴方式将采用中央财政直接补贴车企，破除地方保护主义；调整四，充电站等配套基础设施建设将获得中央财政补贴；调整五，补贴车型将更加丰富，但门槛将提高；调整六，混合动力客车将继续获得补贴，但额度将大幅下降。
据我们调研，国内新能源汽车在2015年可能是井喷时点，引领行业井喷的触发器我们认为将是国产车企针对中小城市和城镇开发的低成本低端纯电动汽车（续航能力100公里左右）。低成本电动车有可能创造规模需求，进而逐渐增强社会对新能源汽车的认知度和接受度。针对未来5～10年新能源汽车行业年均增速，上海电驱动认为2015年之前为100%以上，之后可能呈现几何级数增长。
新能源汽车需求的扩展，有望使钕铁硼需求增10% 根据中汽协会统计，2012年我国新能源汽车生产12552辆，其中：纯电动汽车11241辆、插电式混合动力1311辆。我们预计在国家政策大力扶持下，2013～2015年新能源汽车将以每年100%的速度增长。目前钕铁硼使用量在每年10万吨左右，新能源汽车扩展将预计2015年新增钕铁硼使用量921吨，需求增长1%左右。
国家“十二五”提出，争取到2015年，纯电动汽车和插电式混合动力汽车累计产销量达到50万辆，到2020年超过500万辆。根据目标，2015～2020年，平均每年销量在90万辆左右，钕铁硼需求量将增10%左右。
包钢稀土成为北方稀土产业群核心 产业整合壮大其稀土龙头地位 包钢稀土是北方轻稀土的龙头企业，依托大股东包钢集团独特的资源优势（集团稀土资源储量占中国总储量的70.91%），公司稀土分离产品（50%品位）产量约占世界总产量的50%。此外，公司拥有两个国家级研究中心和一个国家级检测中心，具有较强的技术实力，并形成了从稀土选矿、冶炼、分离、科研、深加工到应用的完整的稀土工业体系，是世界上最大的稀土产业基地。
2011年内蒙古自治区政府对区内上游企业实施整合淘汰工作，所涉及的35家稀土企业通过重组、补偿关闭、淘汰关停等方式，最终形成由包钢稀土统一开采、统一选矿、统一冶炼、统一经营和管理的稀土冶炼分离平台。于2012年12月底发布公告称，已经与内蒙古地区12家稀土上游企业及股东分别签署了《整合重组框架协议》。
稀土分离主业占全球总产能75%，具备定价权 根据公司近几年分产品营收统计，稀土氧化物和金属产品合计营收占比在60%以上，2013H1更是占比达到76.6%。另外，公司稀土氧化物2013H1营收在产品价格大幅下降的情况下，仅同比下降4%，因此我们预计在下半年行业持续景气回升的情况下，公司2013年全年稀土氧化物收入将明显高于2012年，若2013H2公司稀土氧化物收入与上半年保持持平，则该部分全年将同比增长接近50%。
公司主营稀土初加工产品和深加工产品的生产和销售，产品主要包括分离后的碳酸稀土、氧化稀土、氯化稀土和稀土金属。其中稀土分离化合物产品产能为6.5万吨/年，稀土金属产能1.00万吨/年。另外，公司控股和参股的生产企业的稀土分离产品产能合计约10.00万吨/年，约占世界总产能的75%，在世界稀土行业处于主导地位，且通过国贸公司实现了稀土初级产品的统一收购和销售，因此具有稀土初级产品的定价权。
公司丰富的稀土资源为其延伸至产业链下游的稀土功能材料提供保障。公司稀土功能材料主要包括：钕铁硼永磁产品、贮氢合金产品和抛光材料。
包钢稀土盈利弹性分析：业绩弹性取决于稀土价格 稀土氧化物业绩弹性空间EPS0.17～0.68元 根据包钢稀土稀土分离产品目前6.5万吨的产能，由于公司稀土分离产品每年只有约60%对外销售，其余被用于公司稀土下游深加工产品，因此预计外销量在3.9万吨/年。
我们假设稀土氧化物毛利率稳定在40%左右的前提下，公司在稀土氧化物价格区间50000～200000元/吨内，公司该业务弹性区间为0.17～0.68元。
稀土金属以及碳酸稀土弹性空间EPS0.06～0.41元 公司外销稀土金属量在5000～7000吨/年，我们根据历史情况，假设公司稀土金属的合理毛利率在35%左右，当稀土金属价格在150000～300000元/吨区间内是，该业务EPS在0.05～0.15元。
由于公司的碳酸稀土为未分离的稀土产品，是稀土产品的主要原材料，公司生产的碳酸稀土只有少量对外销售，大部分被用于公司下游稀土深加工，因此，我们取碳酸稀土的历史销量区间15000～30000吨/年做弹性分析，我们预测公司碳酸稀土的合理毛利率在40%左右，经测算，公司该部分业务业绩弹性区间在0.01～0.26元。
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