有色金属：稀土交易性机会 荐4股
【中钨在线新闻网-钨新闻】
数据内容：2013年1-6月，A股申万有色金属板块90家上市公司共计实现营业收入4453.30亿元，同比增加10%；实现营业利润64.31亿元，同比下降55%；实现归属上市公司净利润合计37.31亿元，同比下降41%；销售毛利率（整体法）7.46%，同比减少2.39个百分点；销售净利率（整体法）1.44%，同比减少1.44个百分点；加权净资产收益率（算数平均）0.52%，同比减少0.84个百分点。
点评：
2013年上半年有色金属行业景气度继续下滑。今年上半年有色金属行业延续了去年下半年的低迷态势，行业整体营业利润同比去年1~6月下降55%，环比去年7~12月下降2%。由于非经常性损益亏损减少，今年上半年行业整体归属母公司净利润环比去年7~12月增加80%。我们认为，有色金属行业营业利润同比下滑的主要原因是金属价格走低、成本上升、费用增加带来的对利润空间的多重挤压。铜、铝、铅、锌、黄金、白银、稀土（氧化镨钕）今年上半年平均价格同比分别下降5%、8%、8%、2%、9%、17%、30%，环比分别下降3%、4%、5%、0%、10%、16%、16%。
营业利润同比下降幅度：铅锌最少，小金属最多。分子行业看，受成本支撑的铅锌子行业营业利润同比减幅最小（10%），黄金子行业减幅37%，其他子行业减幅均大于50%。其中，受稀土价格同比大幅下降影响，小金属子行业营业利润同比减幅最大，达到78%。由于稀土行业政策支持力度大，稀土价格6月底以来反弹较多，预计小金属子行业下半年盈利情况有望环比明显改善。
基本金属相对看好铜。我们坚持2013年度中期策略的观点，预计今年全球精炼铜过剩量远低于市场预期，下半年铜价反弹上涨的可能性较大。2013年6-8月的国际铜业市场整体来看印证了我们的判断，铜行业目前处于供给低于预期、需求高于预期的态势中：国际上诸如力拓集团外蒙古奥尤陶勒盖金铜矿、自由港麦克默仑公司印尼Grasberg铜矿等超大型矿山相继受到所在国精矿出口限制；由于国内铜需求上升，七月份中国铜进口量同比增长了8.1%，创14个月来新高。
金价不确定因素增强，关注国内黄金企业补涨。目前正值中印两国的黄金消费需求旺季，地缘政治紧张推升了黄金的避险需求，但是后期美联储政策的不确定性（2013年9月17-18日美联储议息会议）和地缘政治局势导致金价的不确定增强。我们认为黄金子行业存在交易性机会，自国际金价触及1180美元以来，金价最高反弹21%，国际黄金企业（招金矿业最大涨幅67%，巴里克黄金最大涨幅58%）股价表现明显好于国内黄金上市公司（赤峰黄金最大涨幅39%，中金黄金最大涨幅27%，山东黄金最大涨幅22%），建议关注黄金企业股票的补涨机会。
投资评级：维持看好评级。我们认为，金属价格自7月以来有所回暖，随着四季度金属消费旺季的到来，以及美联储货币政策的明朗，金属价格存在阶段性表现的可能，下半年有色金属行业盈利情况将环比上半年有所改善。维持行业“看好”评级。重点关注：盛屯矿业、赤峰黄金、盛达矿业、厦门钨业。
风险因素：欧债危机恶化；全球经济复苏受阻；金属价格大跌；下游需求持续疲软。
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