叙利亚局势紧张 有色金属继续大幅震荡
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要点：
铜：关注叙利亚局势，紧张局势或使得回调继续，国内数据会支撑价格，上周在未站稳53500的前提下，前期的多单应获利离场，建议高位的空单暂时持有，如果站稳了50500一线则获利，如跌破可继续加仓。
锌：操作上建议短线以区间震荡思路对待，等待宏观面的指引。消费企业继续按需购买，库存平衡操作，沪锌在14500下方仍可以适当增加库存。
铝：操作上，对于沪铝，仍以偏空思路对待，此时点位不适合追空，近期仍以观望为主为宜。
宏观及相关事件回顾
经历了三周的上涨之后，基本金属近两周进入回调行情，上周LME金属全面下行，其中伦锌、伦铝、伦锡、伦镍下调幅度最大，均超过了4%，伦铜、伦铅回调幅度稍小，但也在3%左右。
本周大宗商品价格受到中东叙利亚危机的冲击而加剧波动，本周一美国国务卿克里称叙利亚巴沙尔政权使用化学武器伤及平民的袭击事件是“不容否认”和“毫无良知”的；随后周二美国、法国、英国相继密集表态愿意向叙利亚动武，其中以美国的态度尤为强烈，在周四英国议会否决了授权政府干预叙利亚的议案，美国强硬表态可以抛开盟友单独对叙利亚展开行动。但是美国等西方国家的军事行动遭到了中俄的强烈抵制，普京要求美国提供叙利亚使用化学武器的相关证据，并且威胁称一旦美国打击叙利亚，俄罗斯将出兵沙特。周日，叙利亚局势再度升级，奥巴马宣称已经决定对叙利亚动武，但是在动武之前将会需求国会支持。至于美国动武的方式，奥巴马考虑是实施局部的有限的小范围的空中打击，而不会派出地面部队。如果这一预期未来落实，叙利亚战争对基本金属的影响将是短期加剧价格的波动，而难以改变中长期走势。
美国方面，货币政策也将在未来3周迎来一个节点。伯南克在5月是宣称在美国经济向好的前提下，将会在今年晚些时候考虑退出QE。此后几个月美国经济数据表现良好，显示经济回暖的走势不断增强；但进入8月后，经济有疲软的迹象，地产、消费数据屡屡不及预期，投行也相继下调美国GDP预期，但是从长期来看，美国经济中长期复苏的趋势并未改变，所以说9月缩减QE仍是较大概率的事件，密切关注本周的非农数据，将给美国货币政策的走向提供指引。
欧洲方面：欧洲经济近期复苏迹象明显，继上上周欧元区PMI重回50%上方，创下26个月新高之后，上周积极的经济数据仍然在扩大：8月份欧元区消费者信心指数创下25个月新高并好于市场预期；德国商业信心升至16个月来最高点，这预示着欧洲经济未来仍将获得增长的动力。再考虑到美国近期可能收缩货币政策使得美元走强，有利于资金回流欧洲，或将进一步从流动性的层面支撑欧洲。
中国方面：中国经济正经历温和反弹。8月国内的整体宏观经济数据确立的经济温和反弹趋势得到了更多数据的确认。中国统计局及物流和采购协会联合发布8月中国官方制造业指数为51.0%，环比上升0.7个百分点，是16个月以来的高点；7月中国工业企业利润同比增加11.6%，验证了中国经济逐步企稳，但是目前仍处于较低水平。另外，有报道称18届三中将在11月召开，这将是国内改革和经济政策的重要节点。
对于下周，建议重点关注中东局势、美国8月非农就业数据、澳日加英欧5大央行利率决议、G20领导人峰会、澳欧二季度GDP和德法澳美贸易余额。
下周看法
铜
本周金属高位回落，LME铜周一休市，最高7400美元，最低7081.5美元，最终收报7111美元。在叙利亚紧张局势的影响下，避险资金导致美元上行，原油上行，美国公布经济数据出现起伏，对QE退出升温，避险资金大幅抛售导致工业品高位回落。虽然国内市场相对坚挺，周初主力合约一度上涨至53620一线，之后在外盘带动下，最低一度达51750元，暂时跌破20日均线，沪铜持仓持续保持低位。现货市场，在月末因素持续影响下，持货商换现意愿逐渐增强，供应充裕，升水维稳于100-250元/吨之间，但愈临近月末，升水松动，中间商买现抛期，低价货源更易吸引成交，下游保持按需接货整体市况难掩疲态，月末特征明显。另外，铜精矿现货TC上涨至85-90美元/吨，较上周增幅较大，市场成交量增多。当前的铜精矿现货TC已经创年内高点，多家冶炼厂铜精矿进口量增幅较大，原料库存处于高位。从原材料的角度看，电解铜后市的供应或相对宽松。
我们回顾下本周影响走势的因素：本周公布的美国第二季度GDP值、初请失业金人数和PCE数据，这些数据直接和美联储本月是否启动缩减购债规模紧密相关。这些数据均表现理想令市场对9月缩减QE的预期升温，可以说是本周美元指数上涨的主要原因。美国二季度经济表现强劲，上修幅度超过市场预期，提振美元多头信心。叙利亚问题使得资金避险情绪增加，原油和美元均受提振，然而美股和商品则直接遭到抛售，目前焦点在美国是否发动对叙战争，紧张态势或使得工业品进一步遭到抛售。周末，中国统计局及物流与采购协会联合公布，8月中国制造业采购经理指数(PMI)为51.0%，比7月上升0.7个百分点，连续11个月位于临界点以上。这是16个月来最高点，此前市场预期为50.6。数据在一定程度上验证了中国经济的触底反弹，这在后期会限制铜价的跌幅。下周焦点：美国8月非农就业、澳日加英欧5大央行利率决议、G20领导人峰会、澳欧二季度GDP、德法澳美贸易余额。关注叙利亚局势，紧张局势或使得回调继续，国内数据会支撑价格，上周在未站稳53500的前提下，前期的多单应获利离场，建议高位的空单暂时持有，如果站稳了50500一线则获利，如跌破可继续加仓。
锌
市场再次表现出我们之前所说的熊市心态，上周美国数据的好转，使得QE削减预期再次回升，从而打压金属的走势。一周内LME铜下跌242美元，收报7111美元，下跌幅度到达3.29%；而LME锌下跌超过4.3%，收报1901.25美元；国内沪铜1312相对抗跌，收报51960元/吨，下跌730元/吨或1.39%，沪锌1312也仅仅下跌1.72%收报14860元/吨。从资金上看，前期的做多资金热情在消减，持仓量上内外盘都出现一定的下降。
在前期的报告中我们已经多次提示，本轮的反弹是具有多重共振效果的。而这个共振因素中QE预期是很重要的一点，在目前情况下，QE退出的预期仍在，特别是目前美国经济复苏稳健情况下；另外，现货的跟行力度不够，铜在53000升水拉大后基本有价无市，难以支撑价格上行。同样，锌15400一线的压力也是较大的。升贴水的改变在一定程度上和时间上延缓价格的上涨力度。
尽管从盘面看，金属已经呈现出明显的力竭之势，价格一路下跌，但是对于这种趋势是否会继续我们仍需要观察。在前面的报告中我们已经讲了反弹的时间窗口是在8月底和9月上旬，从目前的情况来看，我们仍维持这个判断，而这个窗口期是否需要修正本周将是重要的观察期。而观察的指标就包括中国、美国的经济数据。但我们仍相信短期内沪铜54000一线的压力难以突破，锌上方15600也难以突破。操作上建议短线以区间震荡思路对待，等待宏观面的指引。消费企业继续按需购买，库存平衡操作，沪锌在14500下方仍可以适当增加库存。
铝
对于金属，我们仍然维持中长期走低的观点，此次金属的反弹，多头信心并不牢固，上周LME金属全面下跌，LME铜、铝、锌跌幅均在3%以上。其中伦铝跌势最猛，收于1816美元，周跌幅达到4.30%，几乎回吐了近期的全部涨幅；沪铝指数收于14270，周跌幅亦达到1.21%。
中东局势陡然升级，推高油价。奥巴马表态已经决定出兵叙利亚，但是打击的时间未定，会将在未来几周，出击的方式或是有限的局部空袭，而并不会派出地面部队。预计叙利亚战争只会持续较短的时间，从以往的经验来看，中东短期局势紧张或会加剧基本金属价格的短期波动，难以改变金属价格的走势。
宏观面，QE政策的走势进入敏感期，未来几周美联储议息会议或会对QE政策的走向做出决定，美国经济复苏的趋势未变，缩减QE或是较大可能发生的事件，密切关注本周美国的非农数据，将为QE走向提供更多的指引；欧洲经济复苏的迹象继续，但是失业率仍然高企，表明长期复苏之路仍然遥远；国内经济数据好转，上周国内PMI数据16个月以来新高，工业利润数据同比回升，国内经济或企稳，后期或处于温和复苏节奏。
基本面方面，目前国内电解铝消费力度不减，交易所库存和四地库存均处于大幅度去库存的状态，电解铝现货价格维持平水，现货对期货的支撑较于铜、锌等金属弱，下游厂商按需采购，对电解铝价格走强信心不强。上周期货和现货价格均有所回调，如果库存继消化，沪铝将在14200、14000附近获得支撑。
操作上，对于沪铝，仍以偏空思路对待，此时点位不适合追空，近期仍以观望为主为宜。
库存
库存情况看，LME铜最新库存588000吨，注销仓单284000吨，占比48.30%；LME铝最新库存5400350吨，注销仓单2007275吨，占比37.17%；LME锌最新库存1005325吨，注销仓单606125吨，占比60.29%；LME铅库存185675吨，注销仓单80725吨，占比43.48%；LME镍库存212070吨，注销仓单38496吨，占比18.15%；LME锡库存15440吨，注销仓单4410吨，占比28.56%。
上海期货交易所铜库存本周增加458吨至156568吨；铝库存本周减少21248吨为296567吨；锌库存本周减少1312吨至260247吨；铅库存本周减少2445吨至100013吨。
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