有色金属：铟价有望保持稳中有涨局面
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铟价有望保持稳中有涨局面
上周，上证指数涨0.8%，有色微跌0.1%。经济短期企稳，但市场预期周期性行业没有明显盈利上升动力，上周有色版块仅反弹了一个交易日。周五大盘戏剧性下跌，减仓需求导致获利盘涌出，稀土、磁材大幅回调。碳酸锂板块连续回调，供求关系逆转、产品价格连续下跌，后市继续看淡。
上周，基本金属继续反弹，仅锡微跌0.6%。欧洲连续释放积极信号，中国在补库存需求下短期显企稳。其中，铅、锌供需面较好，且2014年印尼禁止出口原矿可能引致锡、镍供应面趋紧，三季度铅、锌、锡、镍价格端或有所表现。
上周，黄金、白银大幅反弹4.8%、13.1%。9月末联储大概率削减QE，力度依就业、经济数据调整，美国经济数据继续向好或使削减速度超预期。
SPDR黄金ETF持仓已由年初1300吨大幅降至900吨，Comex黄金净多头持仓仍在低位，金融市场黄金多头逐步撤退，金价反弹空间有限。
上周，稀土价格继续反弹，涨幅收窄。7月来稀土价格连续七周反弹，近两周涨幅收窄。赣州打击活动预计将持续到9月，八部发文称全国范围内的专项行动将从2013年8月15日持续至11月15日，供给收缩仍在继续，预计中重稀土价格继续保持稳中有升，同时，轻稀土品种虽然供给收缩弹性和基本面略逊于中重稀土，但在供给收缩的大势中也有望保持跟涨局面。
上周，铟、铋、电解镁上涨，钨微跌。近期亚洲最大钛白粉生产商ISK新加坡钛白粉厂被关停，攀渝钛业污染致国内钛白粉生产环保压力加大，供给收缩预期升温，价格有望触底反弹。钛白粉企业目前普遍不盈利，除非价格大幅上扬，否则涨价效应很难传导至上游；同时，钛白粉产量减少反倒会压制钛精矿需求。年初至今钛精矿价格已下跌46%，短期仍难摆脱下跌趋势。
铟价连续反弹，有望保持稳中有涨局面。2013年，铟生产环保压力增加、铅锌产量减少，铟锭产量减少。投机商大举扫货囤货，铟价年初至今已上涨32%。8月下旬欧洲市场夏休结束，将会加剧市场供应紧张。我们认为三季度铟价有望继续保持稳中有涨局面。
生产铟的ST株冶、五洲交通、中金岭南、ST锌业、西藏珠峰、罗平锌电和锡业股份，铟收入占比都在3%以内，业绩受益铟价上涨极有限。储量最大的华联锌铟若借壳上市，将是投资铟标的的机会，值得关注。
维持行业“同步大市-A”投资评级。1）稀土正处于持续的供给收缩和价格上涨中，看好资源属性较强的包钢稀土、五矿稀土等；同时，钕铁硼磁材行业则面临量稳价升的有利时机，继续看好中科三环、宁波韵升。2）需求侧超预期提振工业金属，推荐供给面较好、成本有所支撑的铅、锌，以及供给面较紧的锡，建议关注驰宏锌锗、中金岭南、锡业股份等资源属性较强的龙头企业。3）继续看好国内3D打印的发展前景，鉴于传统主业稳健增长，3D打印业务有望在明年实现扎实业绩，继续看好银邦股份。
风险提示：1）全球宏观经济复苏放缓，有色金属需求低迷；2）QE退出超预期，造成全球流动性紧张。
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