有色金属：稀土继续反弹 荐3股
【中钨在线新闻网-钨新闻】
上周，上证指数跌2.3%，有色领跌6.3%。上周A股震荡下行，煤炭、有色领跌，锡、稀土、钨、磁性材料跌幅最深，但稀土价格连续大幅反弹，磁性材料开工率回升明显，钨价继续保持坚挺，预计大盘企稳回升时弹性最大。
上周，基本金属震荡，铝、铜、锌、铅、锡下跌1.2%、0.5%、2.1%、1.9%和0.4%，仅镍上涨2.8%。美褐皮书报告称楼市、制造业和个人消费保持增长势头，但中国工业增加值、固定资产投资继续减少，基本金属低位盘整。
上周，黄金微涨0.8%，白银跌2.1%。伯南克再次强调联储政策视7、8月份就业、经济数据而定，褐皮书及近期制造业、就业数据显乐观，我们维持美联储9月底开始逐步减少购债规模的判断。
上周，中重稀土价格大幅反弹，氧化钆、氧化镝、氧化铒分别上涨11.8%、17.2%、14.3%。包钢稀土停产保价、五矿稀土使用私矿分离厂被查，赣州整治稀土行业使私矿源供应大幅减少，部分冶炼分离企业遭矿源荒，当地稀土贸易商借机囤货拉价。7月来稀土价格连续三周反弹，中重稀土氧化钆、氧化铽、氧化镝、氧化铒涨幅都已超过20%。经历一年多的暴跌，稀土价格已基本步入底部区域，但需求疲弱、私矿源可能再度死灰复燃，上行动力不足。
上周，小金属涨跌不一，电池级碳酸锂再度下跌，钨、钴收平。早在四月便有刚果禁运钴精矿消息传出，国际钴价闻风上涨近10%。上周刚果矿业部秘书长称，铜和钴精矿出口禁令延迟至12月31日实施，禁运问题尚未定论，但可能在9月把每吨钴精矿出口关税上调40美元至100美元。刚果曾试图在2007年和2010年实施相似的法规，但每次都被推翻，钴价随之冲高回落。钴越境运输轻而易举，我们预计刚果很难执行禁运，提高关税的可能性更高。但国际钴价在30,000美元/吨左右，60美元/吨的关税上调对钴价影响有限。
锂电池正极材料中低端产能过剩，高端材料有壁垒，材料方向对路、进入日韩供应链是关键。锰酸锂、三元材料挤占钴酸锂市场份额，磷酸铁锂瓶颈凸显，随着行业产能规划大跃进，正极材料过剩严重，产品毛利下滑，但高端材料有壁垒，通过海外技术认证、进入日韩供应链的企业成订单关键。上游有色企业，通过收购兼并或者积累相关材料制备经验，正积极向正极材料行业拓展，可分为三类：1.成功打入日韩企业供应链、走国际市场，比如金瑞科技、厦门钨业；2.原有技术路线与锂电正极材料相似，比如金瑞科技、湘潭电化；3.掌握上游资源，比如赣锋锂业、众合股份、格林美。
维持行业“同步大市-A”投资评级：1）我们看好中国经济转型升级背景下，中上游持续低位调整为下游深加工行业带来的绝好机遇，包括3D打印、高端钕铁硼磁材，推荐银邦股份、中科三环、宁波韵升；2）基本金属深陷金融属性持续压制、基本面反弹乏力困局，仅有交易性机会，建议谨慎关注基本面略好的铅、锌相关品种。
风险提示：1）全球宏观经济复苏放缓，有色金属需求低迷；2）QE退出超预期，造成全球流动性紧张；3）深加工领域出现性价比更高的新产品，对已有技术构成威胁；4）有色深加工企业在产能投建、市场推广以及技术研发方面进展低于预期。
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