有色金属行业：四条主线寻找投资机会
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报告摘要：关键事件与宏观数据：伯南克称目前仍需要高度宽松的货币政策。他认为，失业率降至6.5%不会自动引发升息，需要在一段时间后才会升息。美联储货币政策会议纪要显示，多数官员预期今年晚些时候或更晚结束购债。ECB 执委阿斯姆森认为欧银利率指引超过12 个月。美国7 月密歇根大学消费者信心指数不及预期，美国6 月生产者物价指数高于预期，5 月批发库存降幅录得2011 年9 月以来最大。欧洲各国通胀低于2%，符合市场预期。欧元区5 月工业产出月率下滑，差于预期水平。英国5 月工业、制造业产出降幅均超预期。中国CPI 同比上涨2.7%，涨幅超出市场预期；进出口数据大幅低于市场预期。美德国债收益率回落，赤字国仍走升。美元指数走弱。石油价格上涨。
价格回顾：基本金属价格上扬。美联储货币政策会议纪要及伯南克讲话鸽派十足，市场忧虑情绪缓解，美元指数走弱，中国股市表现强劲，抵消了中国经济数据欠佳的负面影响。LMEX 指数走高3.22%，铜等主要金属库存下降。黄金价格回升。在美联储官员安抚下，市场对美国退出购债政策预期缓和，同时国内CPI 同比涨幅2.7%超市场预期，黄金价格涨65 美元。小金属价格：国内钨精矿价格上涨已传导至APT等中间产品，钴价略有回落。锑价、钼价、钛价、锰价下跌。稀土价格继续反弹，氧化镨、氧化镝等价格回升。
有色板块上涨2.67%，表现强于大盘（2.18%）。因受稀土、磁性材料和金属新材料板块强劲表现支撑，铝和黄金等板块弱于行业。
价格展望与策略观点。面对国内经济增速中枢下移，经济结构正经历转型期，市场维持流动性紧张的局面，同时IPO 重启日益临近，股票市场有压力，但政策预期也较强，我们认为，整体市场的反弹态势在短期仍可延续，但长期的走势仍不明朗。基本金属需求短期有现货升水，需求改善等支撑，但受流动性趋紧，美元指数上扬，及中国经济增速中值回落等长期因素压制。黄金价格下行的趋势还没有结束，行业的整体性机会不再，需从经济结构调整的方向出发，寻找投资机会：第一，关注汽车尾气净化及汽车回收拆解、再生金属，海水淡化等领域及新能源汽车发展提速受益公司，如东江环保、格林美、海亮股份、天齐锂业。第二，寻找供需改善，价格上涨的小金属。稀土、永磁行业和钨上涨受益公司厦门钨业等。第三，轻合金材料持续扩张。关注客户、需求稳定，加工深化的利源铝业。第四，稀土行业受成本支撑，及行业整治、整合压缩供给预期，价格回升，近期将呈现强势。同时，刚果推迟实施禁止钴、铜精矿出口政策至年底。
风险提示：欧债危机恶化，国内经济持续低迷，金属需求恢复缓慢或供给增长超出预期等，美国遇债务上限协商困局，QE 中止时机提前。
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