有色金属：业绩压制反弹高度
【中钨在线新闻网-钨新闻】
股价反弹，业绩下滑。有色金属指数近两天上涨10.5%，7月11日晚间中科三环、厦门钨业、中色股份、锡业股份、罗平锌电、银邦股份发布半年业绩预告，中科三环业绩同比下滑50%-70%，厦门钨业上半年业绩同比下滑77.69%，中色股份绩同比下滑50%-80%，锡业股份上半年亏损9.1-9.8亿元，罗平锌电上半年亏损5800-6300万元，银邦股份业绩同比下降10%-30%。
压制板块因素短期解除。前段金属价格受到大幅打压主要有两个原因，第一，中国作为全球最大的金属消费国经济下滑压制需求，第二，美国经济好转，退出QE预期强烈。近日李克强总理讲话提到宏观调控要让经济增长不滑出下限，对中国经济硬着陆的担忧消除，而美联储会议纪要及伯南克讲话表明美国QE将持续，压制金属价格的两大因素短期解除。
反弹高度猜测。两座大山搬离之后，有色指数大幅上涨，然而矿业长周期不改，我们认为本轮行情属于超跌反弹。回顾两大因素，6月初公布的5月份PMI,汇丰和官方数据分离，6月中旬公布的国内宏观经济数据普遍低于预期加大了对中国经济的担忧，6月下旬7月初分别公布的汇丰PMI和官方PMI确认了中国经济的下滑。美国QE退出预期影响主要从6月20日伯南克讲话暗示QE将在年内缩减规模开始。同时考虑到有色板块业绩大幅下滑影响，我们预计本轮有色指数反弹难以超出6月中旬位置，有色金属（申万）当前指数2620.25，反弹高度预计在2800左右。
投资建议：因为两大因素主要是压制金属价格，前段下跌过程中，资源股首当其冲，那本轮超跌反弹中，资源类股票领涨行业也是必然。从长周期来看，我们认为金属价格反弹之后仍将维持弱势震荡，对有色金属板块维持“同步大市”评级。维持我们一贯的策略，未来随着全球经济复苏有色金属板块有望出现需求引导的自下而上的行情，因此建议优先关注下游开工率高的加工类企业，重点推荐亚太科技、利源铝业、贵研铂业、银邦股份和江特电机。
风险提示：经济反复，下游需求复苏不及预期。
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