有色金属行业：锗价或呈缓慢上涨趋势
1、全球七成供给集中在中国，短期看中国供给受限，云南锗业掌握锗资源实际定价权，锗价仍将维持涨势。
1)中国产量占全球总量7成，2010年以来全球供给受限，锗产量呈下降趋势。
2)中国锗市场呈现寡头供给、季节性波动、市场规模小可操纵性强三个特征。
3)2012年中国锌冶炼的锗产出受限，加上内蒙古产出受天气影响，短期看，云南锗业掌握实际定价权，锗价仍将维持涨势!
2、消费终端价格接受能力强，但需求弹性不足，锗价或呈缓慢上涨趋势。
1)一方面，产业链的下游深加工环节也是寡头市场，对上游议价能力也很强;另一方面，终端需求整体平稳，弹性不足，对价格上涨的推动力不足。综合来看我们认为，短期内，锗价仍将处于缓慢上涨的态势。
2)我们认为，在四大终端消费领域中，光纤领域增长较为确定，最为看好;PET领域需求平稳;太阳能领域还要看技术突破;红外领域中民品还需要较长渗透过程，弹性不足。需求最大弹性来自军用领域的潜在需求。短期看，锗的整体需求处于稳中有升的趋势。
3、云南锗业-锗价上涨增厚业绩，上游资源整合进度符合预期，下游深加工项目即将投放。
1)根据我们的敏感性分析:假设自产矿产量为30吨，锗价每上涨1000元/公斤，云南锗业公司EPS可增厚0.078元。
2)公司对临沧当地的三个矿区整合，中寨矿和昌军矿的整合已顺利完成，公司总储量已达780吨;矿区面积最大的华军矿资源量仍在进行中，公司的资源整合进度符合预期。
3)公司控股70%的子公司-武汉云晶飞，年产30吨光纤四氯化锗项目在2013年即将投产，有望迅速实现进口替代并贡献业绩。我们预计2013和2014年产销量分别达到12吨、20吨，增厚EPS分别为0.04元、0.07元。
4)我们预计，公司12-14年EPS分别为0.37、0.64、0.89元，对应PE分别为65、37、27倍。我们看好公司优质的锗矿资源和整合优势、及在产业链上游的影响力，锗价持续上涨公司受益明显，给予推荐评级。按2014年30倍PE，目标价格27元。……更多新闻资讯、价格与市场
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