看好后市钼价 相关个股继续受益
主要观点：钼金属是代表未来的中国优势小金属。钼金属一次消费主要用于钢铁，二次消费主要用于能源、基建、交运、航天军工等领域，且在核能、光伏、LCD、传感器、军工材料等新兴领域有广阔应用空间，因此被称作“代表未来的金属”。
钼价在历史上弹性很大，2008 年10 月以后受需求低迷的压制价格一直处于低位。连续几年的下跌使得钼行业基本完成了主动去产能和主动去库存的过程，也为钼价的反弹积蓄了动能。
从连续多年过剩到重回供需平衡,钼价后市可期。随着钢铁需求12 年Q4 以来的复苏，钼需求有望重回增长轨道；供给方面由于价格仍低于高成本原生矿平均成本，停产矿山短期内复产可能性不大，供需重回平衡状态。长期而言，钢铁需求持续向好及吨钢含钼量持续上升将使得钼消费重回增长通道，供给在政策和地质条件的约束下很难有大量增加，较高的集中度保证了钼价向下游的传递，我们预计供需平衡状态将在2013 年持续，钼价有望向平均水平2730 元/吨度回归（预计13 年/14 年钼价分别为2000/2200 元每吨度）。短期而言，在近期钢厂密集招标的旺季，低于边际成本的钼价有望出现持续性上涨（近两周已上涨20%）。我们看好钼行业公司股价表现（由中性上调至看好评级）。
行业龙头金钼股份受益于钼价上涨和关注度改善双重利好。资源好、成本低、深加工能力强是公司核心优势。由于公司的产能在2012 年扩张至1.7 万吨金属量，且控股的汝阳矿2015 年有望再达产8 千吨金属量，不管是资源价值还是业绩的钼价弹性在行业内都是最高的。在我们的价格假设（2013/2014 年钼价2000/2200 元每吨度）下，公司2013/2014 年净利润有望达到9.85/12.76亿元，对应EPS0.31/0.40 元。相对于铁矿石和焦炭等类似品种股票的大幅上涨，金钼股价并未反应钼价大幅上涨的利好。我们认为，关注度太低是公司股价对钼价利好不敏感的主要原因。随着钼价的持续下跌，自从2011 年5 月开始，公司的换手率就下降到了很低的水平，最近更是持续低于0.5%。而历史上公司股价对钼价弹性较大的时期换手率都处于较高的水平。因此，我们认为关注度的改善将使得公司股价受利好刺激出现补涨。从历史上看，公司股价对钼价上涨的弹性平均为5.9（钼价上涨10%，股价平均上涨59%）。
首推金钼股份，上调盈利预测，上调至买入评级。在我们的价格假设（ 2012/2013/2014 年分别为1632/2000/2200 元每吨度）下，上调公司2012/2013/2014 年至0.16/0.31/0.40 元（原来为0.16/0.19/0.22 元），对应2013 年1 月15 日收盘价11.9 元动态PE 为74/38/30 倍。基于供需改善带来的钼价持续性上涨，上调公司至买入评级。
股价的催化剂：钼价持续性上涨，军工等新兴产业带来新增需求。
主要的风险：2013 年矿山新增供给高于预期，钢铁产量低于预期。……更多新闻资讯、价格与市场
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