有色金属：11月份之后商品市场催化剂不断
非农就业数据超预期，金属市场单日重挫。最新PMI数据显示中国经济环比出现改善;欧洲方面，希腊和西班牙债务问题解决有微幅进展;美国周五最新非农就业显示增加17万人，打击市场对央行进一步量化宽松预期，美联储资产负债表单周继续下滑。上周LME三月期铝、铅、锌和锡分别上涨0.16%、3.97%、2.18%和1.82%;LME三月期铜、镍和COMEX黄金分别下跌1.96%、0.19%和1.94%。月末沪铜现货转为贴水210元/吨。单周LME各金属库存均大幅增加，其中LME铜库存更是单周上升10.54%;另外，上海期交所铜库存上升2.69%，铝库存上升1.25%。最新一期CFTC报告显示，黄金总持仓削减1094手，投机基金削减黄金多头超过1万手，削减铜多头达到4182手。本周三(11月6日)美国总统大选结果揭晓，周四(11月7日)欧央行和英国央行召开议息会议。
铜冶炼炼企业开工率年内新高，铅冶炼厂开工正常。1.10月铜冶炼企业开工率为91.36%，较9月略升0.66%，创年内最高水平。现货铜精矿TC/RC由10月初的65美元/吨6.5美分/磅上升至目前的70美元/吨7.0美分/磅，并有继续走高的趋势。2.本周吨铝亏损扩大至500元/吨以上。3.本周铅冶炼厂开工基本正常，精铅需求较差，9月我国共产精铅44.56万吨，较8月小幅上升0.5%。
1-9月我国共产精铅351.67万吨，累计同比增加10.45个百分点。
稀土、钨市场价格反弹成交稀少，锑市价格略有下滑。1.本周稀土市场出现上涨，截止11月01日，氧化镨钕28-30万元/吨，上涨2万元/吨;金属镨钕36-37万元/吨，上涨2万元/吨;但出于有价无市状态。2.本周2#锑锭报价至出厂71000-72000元/吨或税前出厂62500-63500元/吨，比上周的报价低了1000元/吨。3.本周钨矿市场价格开始上扬，目前65%以上黑钨精矿市场主流报10.6-10.8万元/吨，较上周上涨0.15万元/吨，65%以上白钨精矿市场主流报10.4-10.6万元/吨，上涨0.3万元/吨。4.本周国内钼铁主流报价为9.9-10.2万元/吨，45%钼精矿主流报价为1460-1480元/吨度。
投资建议:美国经济数据存疑，维持前期看好观点，低点可适当增加配置:我们认为在美国大选结果揭晓前很难说清经济数据的真实意义。我们暂时选择相信美联储之前对美国经济未来疲弱的判断，也因此维持前期观点不变:商品市场调整接近尾声，预计11月伊始催化剂不断——包括选举尘埃落定，美联储资产负债表规模的突然扩张，美国经济数据恶化，财政悬崖爆发后联储扩大资产购买规模的应对手段等等。我们认为未来可能的催化时点一是美国大选之后，此时美联储政治压力消除，政策效率将得到提升;二是十二月份的FOMC会议——商议是否扩大QE3规模(隐含对OT操作结束和对财政悬崖危机的考量)。我们认为基于对美元货币的信用替代及美国长期国债利率仍有低位下行的空间而长期看好黄金，个股选择上，依次推荐山东黄金(黄金板块首推，业绩增速最快)、中金黄金、辰州矿业;基于对QE3规模扩大的预期，我们看好弹性更好的工业金属，建议关注铜陵有色，驰宏锌锗等。小金属方面，最近行业价格反弹但基本面仍无改善，建议风险释放后再配置行业龙头企业，如中科三环和厦门钨业。
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