有色金属板块把握回落后逢低买入机会
欧洲央行量化宽松以及美联储QE3带动价格预期向上，基本金属久旱逢甘霖，迎来中级反弹行情。操作上，根据以往的经验来看，上涨之后可能要迎来一轮调整，类似的走势可以参照2010年11月美联储推出QE2后的市场情况。一旦有回调的机会，请把握回落后逢低买入的机会。
美联储宣布每月购买400 亿MBS 债券，延长超低利率指引至2015 年中期，同时维持OT 操作至年底。9 月14 日美联储发表会议纪要声明称，如果没有额外的政策刺激，经济增长的速度便不足以持续改善就业市场。为了向就业最大化及价格稳定的方向持续迈进，委员会同意从周五起以每月400 亿的速度购买额外的机构按揭证券（MBS），并将继续完成原定于年底结束的扭转操作。在年底前，以上措施每月合计将增加联储850 亿美元的长期证券。
QE3 属于开放式，预期购买时间至少1 年。美联储此次仅确定了单月购买MBS 债券的规模为400 亿美元，并在声明中表示此轮资产购买将一直持续到劳动力市场改善，并没有具体给出总量的购入规模和持续时间表，是一种完全开放式的资产购买行为。相较QE1 和QE2 单月平均购买规模在793 亿美元和536 亿美元，此轮QE3 单月400 亿美元的购买量并不算很大。由于美联储预期2012 年失业率8.0%-8.2%，2013 年7.6%-7.9%，2014 年6.7%-7.3%，并下调了2012 年经济增长预期，调高了2013 和2014 年经济增长前景。在通胀持稳和联储对数据趋势需要观察2 个季度以上的前提下，我们认为美国经济复苏最快也要明年1 季度启动，因此我们预期此次QE购买时间最少在1 曜笥摇
QE 对金属形成正面催化，对QE 敏感趋弱不影响工业金属和黄金阶段最高涨幅。此次美联储宣布每月购买400亿MBS 债券后，市场反应剧烈，金价涨幅一度超过2%，铜价则上扬了1.33%。市场表现完全吻合QE 之后商品价格必将大涨的趋势。另外，我们回顾QE1 和QE2 期间伦铜的涨幅和上涨的持续时间来看，商品价格确实对QE的属性越来越不敏感。从持续性上看，QE2 推出（含预期阶段），铜价几乎单边上涨了5 个月，QE1 则是单边上涨8 个月；从资产购买规模对应期间涨幅看，QE1 的资产购买规模合计是QE2 的2.67 倍，但QE1 期间铜价涨幅却是QE2 的6 倍。但从最高涨幅来看，商品对QE 的敏感程度几乎一致。我们将QE2 购买资产规模按2.67 倍的倍数放大后（与QE1 规模保持一致），QE2 期间铜价对应的最高涨幅为156%，与179.44%的QE1 期间的铜价最高涨幅相差无几。我们认为，由于市场强大的学习能力和短促的预期时间（周五美联储就开始买债），此轮市场上涨的过程可能较之前更短更急。
黄金更具持续性，低利率支撑价格，对信用货币替代是本质。之前两轮QE 结束之后，黄金的价格坚定的稳定在高位，其背后的逻辑并非在于避险，而是对美元信用货币的替代，这催化了金价对QE 的敏感性越来越高的结果。由于购买MBS 可以帮助降低中长期的借贷利率，这弥补了黄金不能生息的确定，中长期借贷利率的下滑也会指引中长期国债利率的下滑，而这本身对黄金的下方价格形成了坚定的支撑。所以，我们认为无论是从上涨幅度，时间跨度以及安全性的角度来考虑，贵金属是更值得长期持有的资产标的。
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