有色金属行业9月：:金融属性主导 关注短期反弹
投资要点：8月份国内主要金属产量与进口量 今年8月,中国十种有色金属产量为324万吨,同比增长8.9%,增速比上月回升4.8个百分点。今年8月,中国进口未锻造的铜及铜材35.59万吨,同比增长4.54%,增速比上月回落15个百分点;中国进口废铜44万吨,同比增长15.13%;中国进口未锻造的铝及铝材11.75万吨,同比增长65.55%,增速比上月回升26.87个百分点;中国进口废铝25万吨,同比增长22.84%。
贵金属价格与持仓量：上月纽约黄金期货价格大幅上涨4.94%,总持仓量也大幅增加5.74%;白银期货价格暴涨12.48%,总持仓量微幅减少0.03%。
基本金属价格与库存：上月伦敦基本金属期货价格几乎全线上扬,其中锡大幅上涨7.73%,铜、铝、铅、镍均小幅上涨,锌微幅下跌。库存方面镍增加3.48%,铝、锡小幅下降,铜、锌、铅大幅下降。
小金属价格走势：上月锗价格大幅上涨8.15%;锑、钨精矿、电解锰、铟、钼精矿分别下跌;锆英砂、海绵钛、碳酸稀土、碳酸锂价格保持不变。
行业走势与估值：有色金属板块8月份下跌2.59%,位居申万23个一级子行业的第15位,跑赢了沪深300指数2.9个百分点。从各二级子行业来看,排名前三位的分别是铅锌、黄金、金属新材料。目前有色行业市盈率(TTM,整体法)为26.44倍,处于历史低位,对应A 股和沪深300的估值溢价率分别为120.33%和169.80%。
投资策略：有色金属板块近期在QE3不断升温以及全球流动性进一步放松的预期下出现了普涨行情,我们认为是金融属性回归带来的超跌反弹,但反弹力度或将有限。理由是全球制造业的疲软导致金属需求依旧疲弱,欧洲实体经济仍处低迷,国内此轮刺激经济政策的规模也远在2009年“四万亿”之下,且此轮重点投资于城市轨道交通、公路、港口和航道等基础设施项目,一般投资周期较长,短期内对需求的实质性拉动作用有限,我们维持前期行业中性投资评级。
建议关注金融属性最强的黄金板块和受益于国家政策和宏利支持的金属新材料板块。个股推荐为山东黄金,利源铝业和钢研高纳。
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