有色金属行业：pttimah短暂停产引致锡价异动
上周,LME基本金属全线大涨。德拉吉宣布OMT计划压低了风险溢价,发改委集中批复项目则引致新一轮政策刺激的强烈预期。未来基本金属还将被风险溢价、流动性改善所扰动,基本面的支撑可能更多来自中国稳增长政策。海外主要看德国的表态以及OMT计划的落实情况;中国则主要关注后续更多稳增长政策的推出看,以及新增贷款增速和中长期贷款等信贷指标能否加以配合。
上周,贵金属延续强势。8月以来的黄金上扬源于QE3预期重燃。上周末逊色的美国非农数据对金价的强劲刺激,再度印证了QE3的力量。考虑到就业数据带有后周期特征,且近来美国恢复增长迹象较为明显,这将削弱了推出QE3的理由,但大选和财政悬崖因素却是支撑QE3的有力因素。我们认为,不论本周三的FOMC会议推不推出QE3,QE3预期将在年底之前始终肆虐,黄金将是其最大的受益者。在年底前黄金可能因QE3的暂时落空而回调,但上涨的趋势不会有太大问题。
上周,轻稀土价格再度下挫,中重稀土持平。轻稀土品种在8月的暂时企稳后,上周再度下挫,可能源于轻稀土收储仍未成行。目前由于下游持续低迷,消费商缺乏补货兴趣,需求支撑薄弱。另外,国外矿山的逐渐重启对稀土价格将形成压制,虽然目前由于全球总体需求薄弱,对国内稀土价格影响不大,但一旦需求回暖,尤其对于轻稀土品种,海外市场的稀土新增供给将明显削弱国内稀土的需求力度。
上周,小金属价格以平为主,钼精矿微幅上调1%,铟、二氧化锗分别上涨3.6%、2.0%。钼精矿自前一周开始止跌回调以后,连续第二周微幅上涨,这一方面源自1440元/吨度的历史低位具有很强的成本支撑,另一方面可能源于政策刺激力度的提升对下游钢厂需求的提振。铟、二氧化锗则很大程度受益于国储局收储的传言,使供应商产生惜售心理,预计这两个品种仍有上涨可能。
锡价异动源自PTTimah短暂停产,供给较紧在反弹中或将受益。8月以来,国内外锡价均出现了一波快速冲高、小幅回调的走势,这也锡价在8月份以高于7%的涨幅显著超越其他基本金属。我们的分析表明,锡价异动只是反映了全球第二大精锡供应商PT Timah的供给策略的短暂调整,随着PTTimah又开始供货,锡价将回归其基本面。 考虑到美国需求复苏,中国的政策刺激,以及欧洲OMT和美国QE3等因素,短期内锡价可能会有一波反弹,而且由于其供给面偏紧,反弹力度在基本金属中较大。但是,锡价若想实现更强劲的反弹,还需要需求端释放积极信号,特别是观察下半年Windows 8和超级本推出能否驱动半导体行业回暖。
我们维持行业“领先大市-B”投资评级。建议关注:一是需求改善后,供给受限、弹性大的基本金属,如铜、锡以及其他品种龙头,如江西铜业、铜陵有色、锡业股份以及中金岭南。二是黄金。QE3预期将在年底前重燃肆虐,金价看涨,利好黄金产量增长较快的公司。建议关注山东黄金、中金黄金、辰州矿业、紫金矿业。三是再生金属,建议关注受益于循环经济长期发展的格林美。四是新材料,如磁性材料、新型铝合金、新型镁合金等,建议关注宁波韵升、利源铝业和宜安科技。
风险提示:1)全球经济复苏的步伐放缓,有色金属消费增长乏力,价格低迷;2)流动性紧缩导致的估值下降;3)市场避险情绪上升。
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