股指上扬 别太把周期股反弹当回事
上周五，A股市场在经历4个月的下跌后，终于收出长阳线，水泥、煤炭、有色、券商等周期股上演涨停潮，许久以来极度低迷的市场人气一下子被激发。这次股市反弹的最大触发因素是：9月5日，发改委在官方网站集中公布了一大批获批的基建项目，其中有18个总投资超过8000亿元的城轨建设项目，还有总里程超过2000公里的13个公路项目，加上新近批准的10个污水、垃圾焚烧等项目，总投资额据说逾万亿。
如此大额度的“铁公基”投资，虽然与2008年底的4万亿经济刺激计划不可同日而语，但以铁路、基建、水泥为代表的周期股还是给予了热烈回应，不少市场人士又立马站出来为周期股撑腰，最核心的观点，无外乎周期股将迎来一波反弹行情，周期股的走势将决定本轮反弹的高度和力度，云云。于是乎，不少投资者对周期股再次寄予厚望，但问题是：周期股真的能把广大中小投资者拉出亏损的泥潭吗？
上周五，水泥、煤炭、基建等周期性股票的上涨，固然与发改委批复大量基建项目有关，但更本质的原因，还是在于周期股尤其是银行股在经过长期下跌之后，整体市盈率低至5倍附近，存在着强烈的超跌反弹动能。没有久跌不涨的股市，市场运行的内在逻辑，只能从市场自身去寻找。
让我们首先看看目前周期性行业面临的现状：水泥、钢铁、煤炭、化工、有色、机械等传统行业早已出现了严重的产能过剩，加上这几年出口下滑、内需不振，周期性行业供过于求的压力有增无减，不少企业处于亏损的边缘，行业前景只能用“日薄西山”来形容。如果周期股这次反弹能持续下去，需要增量资金持续进去，市场上的那些聪明人和聪明钱，会这样做吗？
如果投资人继续给周期股投票，对于中国经济结构的转型和升级可谓有害无益。无论传统行业还是新兴行业，龙头企业日子都会很好过，市场只会给传统行业的龙头企业投票，但即便如此，这些龙头企业的想象空间也有限，远比不上新兴行业，股票市场给予传统行业龙头企业的估值溢价也会相对低很多。如果投资者因为万亿左右的投资项目获批而重新对周期股寄予厚望，只会让更多的钱进入到这些没有多大前途的行业和个股，从而造成股票市场资源的错配，延缓新兴产业的发展进程。
对于习惯了土地财政的地方政府而言，在经济转型过程中会面临财政捉襟见肘的困局，因此最希望发改委多批项目，多搞固定资产投资。对于周期股上涨，地方政府其实也高兴，因为周期股大多为大型央企的上市公司，周期股上涨，股市转暖，央企和国企在二级市场再融资会更方便，融到的钱更多，搞固定资产投资、重走经济发展老路的动力就越强，对地方政府就越有利：既可增加财政税收，无形中还增加了寻租空间，何乐而不为？
上周五周期性股票的上涨是自然而然的事情，毕竟跌得多了，技术面上的超跌反弹随时都可能发生。但如果投资者对周期性股票的反弹寄予太多的期望，就是误判了中国经济的发展趋势，与市场的内在发展趋势也会南辕北辙。
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