有色金属行业月评：布局反弹
供需处于弱平衡,基本面正在缓慢修复。8月份,有色金属需求仍在放缓,但降幅收窄。国内显著回落,正在徘徊筑底;欧元区仍在下滑,但跌幅有所收敛;美国则重新恢复增长。供给正在收缩,但目前力度可能并不大,表现为去产能正在进行,仍有进一步去化潜力;去存货较为轻微,在周期底部的库存调整较为谨慎;去杠杆尚未开始,下半年将成大势所趋。
价格低位震荡。8月份,在供需弱平衡的基础上,基本金属被美元和风险溢价扰动,中国陆续出台的稳增长政策、QE3预期、欧央行救市措施有望提振基本金属价格。黄金受益于QE3预期复活,连续上扬,预计在年底之前,QE3预期仍将肆虐,虽近期风险溢价在OMTs出台后有所平复,但欧债危机长期化的背景不会变,保值、避险属性不会消失,这将使金价易涨难跌。稀土价格总体持平,供需两侧均有政策出台,预计在需求明显回暖之前仍大体持平。小金属整体维持低位,二氧化锗、铂等个别品种受供需冲击走高。
中报回顾:谷底的挣扎。通过对78家有色金属上市公司中报数据的统计分析,我们认为,在需求低迷、价格回落的周期谷底,国内有色金属企业正在做着艰难的调整。伴随着这种周期性的自我修复,有色行业将逐渐走出谷底;而优秀的有色企业将在这个过程中苦练内功,积极转型升级,迎来涅盘重生的曙光。
反弹逻辑:一是需求反弹:海外需求将有所改善;国内的对冲政策发挥效力。二是流动性改善:国内通胀水平总体稳定,宽松货币政策仍有空间;欧元区新的救市政策;年底前QE3预期的肆虐。
布局思路:一是需求改善后,供给受限、弹性大的基本金属,如铜、锡以及其他品种龙头,建议关注江西铜业、铜陵有色、锡业股份以及中金岭南。二是黄金。QE3预期将在年底前重燃肆虐,金价看涨,利好黄金产量增长较快的公司。建议关注山东黄金、中金黄金、辰州矿业、紫金矿业。三是再生金属,建议关注受益于循环经济长期发展的格林美。四是
新材料,如磁性材料、新型铝合金、新型镁合金等,建议关注宁波韵升、利源铝业和宜安科技。
风险提示:1)全球经济复苏的步伐放缓,有色金属消费增长乏力,价格低迷;2)流动性紧缩导致的估值下降;3)市场避险情绪上升。
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