有色金属整体机会仍待观察 看好黄金
价格走势回顾：上周市场焦点仍在关注欧美央行的刺激政策，金属市场保持谨慎。美联储主席伯南克的讲话未明示将推出QE3,但市场对美联储的货币刺激政策持乐观态度，受此提振，贵金属继续大幅上涨。上周LME3月期，铜/铝/铅/锌/镍/锡分别下跌0.3%/0.8%/0.3%/2.0%/3.2%/7.2%。上周国际现货黄金收于1692.01美元/盎司，周上涨1.3%。上周主要黄金ETF持仓量上升6.56吨。小金属方面:中钇富铕矿和碳酸稀土矿价格保持不变，下游稀土氧化物：氧化铈/氧化镧分别下跌0.7%/0.7%。我们跟踪的其余小金属中，铟价格下跌1.0%，钼精矿/锗/钽铁矿/铑价格分别上涨1.0%/0.9%/6.7%/1.9%，其余价格不变。锗价格连续4个月上涨，并创下历史新高。
有色股票走势回顾：上周有色行业指数（申万）周跌幅7.56%，跑输沪深300指数4.45个百分点，在申万23个一级行业指数涨幅排行榜中排名第23。上周涨幅前三的有色股票分别是博威合金/大元股份/中钢吉炭,涨幅分别为4.83%/3.63%/3.37%。上周跌幅前三的有色股票分别是广晟有色/恒邦股份/包钢稀土,跌幅分别为20.25%/16.17%/15.96%。
国内外宏观经济和流动性：数据编撰机构Markit公布的日本8月制造业PMI降低至46.9，跌至16个月最低；西班牙8月CPI大幅增长2.7%，创11月以来新高。中国方面，8月官方PMI跌破荣枯线，并创9个月来新低。流动性方面，巴西央行下调基准利率50个基点至7.5%，这是巴西央行年内第9次降息，为1986年来最低点。中国方面，央行8月净投放资金3440亿元，创14个月新高。
我们的观点：上周官方公布的国内8月PMI在年内首次跌破荣枯线，并创下9个月来新低，显示国内经济继续放缓。伯南克的讲话未明示将推出QE3,但市场对美联储的货币刺激政策仍持乐观态度。目前全球经济依然疲态运行，需求前景不佳导致工业金属和绝大部分小金属价格难有起色，若美联储确实出台QE3，我们最为看好的是贵金属价格的上行空间。整体而言，未来2个月我们对有色板块整体维持谨慎，相对看好的依然是低估值的黄金板块,以及未来基本面面临改善的小金属公司,如东方锆业(增持)、云南锗业(买入)等。
本周关注焦点：8月中国汇丰、德国、法国、欧元区、英国制造业PMI终值；美国8月ISM制造业PMI；英国央行、欧央行公布利率决议；美国非农就业数据。 风险提示：下游恢复低于预期。
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