厦门钨业：钨钼优势不减,稀土整合受益
净利润同比减少28.81%。上半年,公司实现合并营业收入45.29亿元,比上年同期增长9.01%,其中房地产结算收入8.14亿元;实现归属于上市公司股东的合并净利润3.26亿元,比上年同期减少28.81%,实现每股收益0.48元。
业绩下滑主要源于产品价格和销量下降所致。受国外经济不景气,国内经济增长放缓影响,公司钨产品需求延续去年四季度以来的疲软趋势,钨精矿价格由年初的14万跌至目前的10.5万,APT由年初的21万跌至目前16万;钼产品售价跌幅亦较大;稀土在经历2011年的大涨快跌后,价格持续下跌,市场需求冷清。各种产品价格均面临持续下滑趋势,直接导致公司扣除房地产结算后收入与利润双向下滑。
钨及硬质合金主业优势不减。拆分公司各项业务后发现,钨及硬质合金业务优势不减。在价格持续下跌过程中,公司除该项业务毛利率还保持了增长外,其余各项业务毛利率均出现不同程度的下滑,且下滑严重。由此可见,硬质合金是公司未来的主要增长点之一,目前毛利率已经达30%,未来随着江西九江项目的扩产,到2013年公司硬质合金产能将增至6000吨,最终可形成8000吨,盈利能力有望保持。
福建省稀土整合龙头,未来产值有望达到400亿。作为福建省龙头企业,在福建省大力发展稀土产业的大背景下,公司将在加大稀土资源勘查力度、加快推进稀土资源整合开发、做强做大龙头企业、加快稀土产业园建设、促进稀土产业链延伸发展等方面获得较大政策支持,公司目前稀土产业链完整,未来产值有望达到400亿,增长空间巨大。
预计2012年EPS为0.94元,维持“买入”评级。下调公司2012-2014年EPS分别0.94元、1.31元和1.53元,对应动态市盈率分别为42倍、30倍和26倍,作为福建稀土整合的受益者,维持“买入”评级。
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