钢铁有色等行业已进入去库存“中场”阶段
在经历数月库存消化后，钢铁、有色等行业已经进入去库存的“中场”阶段，库存消化速度有所减缓。部分行业则已进入主动去库存的尾声。
存货通常在流动资产中所占的比例较大。从上半年上市公司库存情况来看，存货总额同比增幅超过两成。但从存货占流动资产的比例来看，上半年上市公司存货仍然维持在相对稳定的水平。截至6月底，上市公司存货总额占流动资产的比重为41.24%，一季度为41.27%，而去年6月末该比重为39.34%。因此尽管存货同比出现较大增长，但从资产占比来看，当前存货总量仍维持平稳增长的水平。
今年以来，钢铁、采掘、有色等行业都经历了明显的去库存过程，目前部分行业去库存速度已经有所放缓。以钢铁业为例，今年钢铁业景气度节节下滑，陷入全行业亏损境地，随之而来的是钢材库存激增，行业去库存压力重重。根据中国钢铁工业协会的数据，今年我国钢材社会库存量一直保持在1500万吨以上的水平。其中，2月末达到1894万吨的高位。7月末钢材社会库存量与年初相比仍增加19.22%，达到1538万吨；比6月末下降17万吨，降幅为1.07%，这已是连续第三个月降幅收窄，这意味着钢材去库存速度有所放缓。
与钢铁行业去库存放缓相比，煤炭行业的去库存则刚刚开始。自5月份以来，煤价连续出现13周下跌，各主要港口及电厂电煤库存纷纷创下历史新高。但是近期环渤海煤价已连续两周止跌，部分港口指导价甚至出现微幅反弹。受此影响，煤炭库存开始出现大幅下降。数据显示，电厂煤炭库存已经由此前的33天下降至22天左右。
相对于上游行业大规模去库存而言，制造业产成品库存压力已经有所缓解。数据显示，7月PMI产成品库存指数为48.0%，比上月下降4.3个百分点，降至临界点以下，意味着制造业产成品的库存压力减轻。而原材料库存指数为48.5%，比上月回升0.3个百分点。业内认为，通常情况下，原材料库存与产成品库存一升一降，表明正在进入去库存末期。
对于房地产来说，在新开工增速下滑后，房企正在加紧去库存。尤其是今年以来，加快项目周转，提高资金回流速度是大部分开发商的主要经营策略。受此带动，楼市去库存化速度已经加快。特别是今年土地成交持续低迷，业内开始担心未来供应量是否会出现下滑，这也将在一定程度上加快存量房的消化速度。
尽管如此，对于上市公司而言，如果存货增多，将在一定程度上影响到资金的使用效率。特别是当存货中产成品数量大幅增加时，说明公司产品滞销，对经营会造成影响。当市场价格出现拐点后，大量存货将加大上市公司利润波动。尤其是经济增速放缓时，存货价格、产成品处于跌价状态，此时存货往往就成为上市公司的“包袱”。对于那些原材料采购到销售周期较长，或者存货周转率相对较低的公司而言尤为明显。不过，从中报来看，钢铁、有色、煤炭等公司已经对上半年的库存计提了跌价准备。随着近期部分大宗商品价格企稳，未来相关上市公司可以“轻装上阵”，业绩继续受到“干扰”的程度也将减小。
不少业内人士指出，经过三个季度的主动去库存，部分行业的库存已降到适中，经济将进入被动去库存和弱复苏期。下游需求能否得到回暖将成为影响企业采购规模、库存水平的关键因素。
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