稀土回收行业目前利润水平如何？
大幅高估产品价格 “吹”出利润率十倍行业水平
可研报告认为，该项目达产后的净利率可高达43%。但在一个没有高技术壁垒的充分竞争的过剩行业，出现如此高的净利率是违背市场规律的。
8月10日，春晖股份借一纸公告披上了稀土“光环”，引得市场疯狂追捧。据公告，公司拟出资4000万元参与云南迪晟稀土综合回收利用有限公司增资扩股(占股将至80%)，支持其建设“年产2000吨废旧稀土材料综合回收利用生产线项目”。该项目年综合回收1000吨稀土磁性材料废料、500吨荧光粉废料、500吨镧钐渣废料，总投资估算为9860万元。而根据春晖股份公布的长达百余页的项目可行性研究报告，该项目获利丰厚，仅两年半就能够收回全部投资，并实现43%的超高年净利率。这可能么？
可研报告称，该项目“达产期实现年均销售收入44857万元；净利润19183.3万元；所得税后静态投资回收期为2.6年(含建设期2年)”。
也就是说，报告认为，该项目达产后的净利率可高达43%。但在一个没有高技术壁垒的充分竞争的过剩行业，出现如此高的净利率是违背市场规律的。就此疑点，记者多方采访稀土回收分离行业的上下游企业、专家，得到的回答也相当一致——“不可能”。
原因主要基于两点：
第一，稀土回收产业与稀土价格密切联动，自去年下半年，稀土价格呈断崖式下跌，已严重压缩了稀土回收分离的利润空间。以云南迪晟项目主要的稀土回收产品氧化镨钕和氧化镝为例，目前氧化镨钕现货价约36-37万元/吨，氧化镝则在370-380万元/吨水平。与去年同期相比，价格跌幅超过六成。春晖股份的对外投资公告虽也列出了上述产品的最新市场价，但可研报告在估算云南迪晟项目投产后销售收入时，却依然十分乐观。其预计氧化镨钕单价将达60万元/吨，氧化镝单价则为560万元/吨，远超现货价格水平。此外，在该项目销售占比较高的氧化铽现货价格水平约550万元/吨，可研报告却估算为690万元；氧化铕现货价近650万元/吨，可研报告估算高达900万元。
未来，上述稀土产品价格果真会大幅反弹么？至少目前的稀土市场仍然成交清淡，看不到反弹迹象。长期趋势而言，从今年底开始，稀土的国际供应格局将逐步发生变化，海外供应量将迅速增加。不仅价格回不到2011年的顶峰已是业内共识，何时才能上涨都让业内毫无把握。
那么，稀土回收行业目前的利润水平究竟如何？
目前，我国稀土回收企业集中于江西、江苏和山东。其中，江西赣州是南方离子型稀土生产基地，也聚集着大大小小数十家稀土回收企业。赣州龙昇稀土新材料有限公司和赣州金鹰稀土实业有限公司就是其中两家。其主要从事稀土磁性材料的回收业务，分离出氧化物后，还能进一步冶炼为金属。
“这一行的利润跟稀土价格关系太紧密了。”龙昇稀土法人代表杜声龙对记者坦言，“利润已经越来越小。”
据上述企业内部人士介绍，回收业务盈利模式主要有两种：第一，(提供废料的)应用企业按废料中稀土元素的含量确定价格，直接卖给回收企业。后者经过加工，形成稀土氧化物或进一步冶炼为金属，在现货市场直接出售；第二，则是应用企业将废料以委托加工的形式交给回收企业处理，并支付加工费。
第二种模式相对固定却微利。而如果按第一种模式直接收购废料，稀土废料中稀土元素的含量越高，就越值钱。回收企业必须指望稀土产品的价格是处于上升、至少是平稳的状态，才能有盈利。“以钕铁硼为例，如果含镝量较高的话，目前一公斤大概一百多元，含量低的话，一公斤几十元也有。”钕铁硼生产企业江西金力永磁科技有限公司总工程师毛华云对记者说。
对于目前的盈利水平，杜声龙告诉记者，现在“行情不好，竞争又多，回收一吨可能就赚1000-2000元”。金鹰稀土的内部人士黄先生则直接向记者表示，由于稀土价格连续下跌，有的企业原料库存价格反而高于现货价，“还在亏本”。
以此估算，如按照废料50000元/吨，回收利润2000元/吨计算，目前稀土废料回收的利润率只有区区4%，与可研报告中超过40%的利润率相比，相去甚远。
“先进技术”已是行业普及 回收率畸高有文章
为何可研报告中镝的回收率达到正常值的近三倍，关键因素可能是氧化镝单价高，拉高回收率也就拉高了整体利润水平。
即使行业目前整体经营情况并不乐观，那么可研报告中提及的“先进技术”是否能够让云南迪晟在竞争中“得天独厚”？
答案恐怕仍然是“不”。
可研报告中，有关技术的术语比比皆是。其中，对回收最重要的一道工序——萃取分离——报告中的表述是“全溶剂萃取分离技术(含有模糊联动萃取工艺技术以及多种萃取体系工艺技术)把经过酸溶除杂工序得到的含有稀土及钴的混合溶液萃取分离”。该技术被公司描述为“全国先进水平”。
但稀土回收技术专家、包头稀土研究院副院长许涛就此对本报记者明确表示：“这其实是最普通的稀土萃取分离技术，大家都一样。”云南迪晟所说的一系列技术，事实上目前都已在国内稀土分离厂普遍使用，可以说没有技术门槛。
也就是说，目前国内几乎任何一家稀土分离厂，只要希望从事稀土回收业务，都可以经过简单的技术调整来实现介入，产能扩张几乎没有门槛。统计数据显示，国内冶炼分离产能在20-30万吨/年，远超过15万吨左右的实际市场需求。由于产能过剩，目前大量年处理能力达数千吨甚至上万吨的冶炼分离厂正面临开工不足的困境。相比之下，云南迪晟年分离320吨稀土氧化物产品的产能，在行业里实在显得微不足道。
但在可研报告中，云南迪晟凭借行业普及的技术，却能取得超常规的回收率。在报告中，将占该项目销售收入近一半的氧化镝的计划回收量达到了40吨，远超其理论回收率。目前稀土材料中使用镝最多的是永磁材料钕铁硼。“因为镝的价格高，现在已经有越来越多的厂商在研发低镝钕铁硼了。就算按照其报告中的镝含量，理论上1000吨永磁材料最多回收15吨氧化镝。荧光粉中使用的稀土量就更少得可怜了，那么剩下的25吨氧化镝从哪里来？”华明高纳稀土新材料有限公司总经理高玮对记者表示。
为何可研报告中镝的回收率达到正常值的近三倍，多位业内人士提醒记者，关键因素可能是氧化镝单价高(报告估算为每吨560万元)，拉高回收率也就拉高了整体利润水平。
回收500吨荧光粉谈何容易 设备采购亦存疑
提取320吨稀土氧化物的产能规划，根本不需要购买如此庞大规模的设备，且部分设备的单价明显高于市场价。
事实上，该项目要面对的不仅是利润率的问题，其原料采购环节就会面临考验。
包括中科三环、金力永磁在内的多家大型磁性材料生产厂商、同时也是钕铁硼废料的主要供应方都对记者表示，他们的废料基本上只出售给固定的分离厂回收或者代加工。也就是说，作为一个小规模企业，在磁材废料收购的环节中，云南迪晟并不具有优势，其原料供应持续性可能受到影响。
此外，云南迪晟计划每年回收500吨荧光粉废料，在业界看来，若靠近发光材料生产基地尚有部分可能性，但在即无稀土产业基础、又远离稀土销售市场的云南，就几乎是“不可能完成的任务”。其核心在于荧光粉广泛应用于节能灯和显示器中，拆解回收的成本太大，普通企业无法承受。
目前，数亿甚至数十亿只节能灯在流通或使用，保守估计每年淘汰的废旧节能灯有数千万只。但是，要从千家万户成规模回收节能灯，却极具难度。目前我国尚无一家机构能够对节能灯实行有效回收。高玮向记者透露，日前上海稀土办召开会议时，曾与业界专门讨论过普及节能灯荧光粉回收问题。但最后的结论是，回收工作的成本太大，目前无法承受。
抛开经营层面，多位业内人士在看过可研报告后还认为，其计划购买的设备数量和产能规划明显不相符。9860万元的投资被认为“超出必要太多”。
云南迪晟计划在设备采购上投入3589万元，其中包括1700多个稀土萃取槽，投入经费超过1000万元。但多位专业人士称，按照该项目产能规划，根本不需要购买如此庞大规模的设备，且部分设备的单价明显高于市场价。有稀土回收企业甚至称，“这个项目我们来做只要三分之一的资金”。此外，设备采购清单中，部分单价也被业内人士指出明显高于市场价。
也正因为漏洞百出，云南迪晟的可研报告被怀疑“是否真是业内人士做的”。甚至有两位受访专家直接向记者表示：“报告看上去像是外行用来忽悠外外行的。”
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