期待刺激政策出台以支撑有色板块持续反弹
1、市场回顾：本周A股有色行业指数涨5.59%
本周LME指数小幅上涨，分品种看，LME三月铜、铝、铅、锌、锡、镍周涨跌幅分别为0.60%、1.13%、-0.16%、-0.27%、-0.14%、-1.35%。黄金收于1621.35美元/盎司，周涨1.12%。国内小金属市场涨跌互现，我们重点跟踪品种中，轻稀土均价本周小幅上涨0.55%，轻稀土中氧化铈跌1.40%，氧化镧跌1.41%，中重稀土中氧化铽持平，氧化镝持平；锑锭价格本周持平；钨产品中钨精矿跌2.78%、APT跌1.81%、氧化钨跌1.53%。本周A股有色行业指数涨5.59%，跑赢大盘2.47个百分点。分子行业来看，小金属板块涨7.63%，基本金属板块涨5.48%，贵金属板块涨4.93%。国信有色八月板块投资组合本周涨8.45%，跑赢有色指数2.86个百分点。
2、基本金属：三因素总体趋稳，价格指数小幅反弹
继上周五受美国7月非农就业数据远好于预期刺激，市场风险偏好明显增强， LMEX单日大涨1.64%后，本周LMEX平台震荡，继续呈现止跌回稳态势。周一，公债市场人气改善，西班牙两年期公债收益率大降。此外，欧洲央行表示计划买入短期公债以压低借贷成本来帮助欧洲，欧元兑美元因此再度走强，LMEX小幅上涨。周二，美联储有官员表示，预计下半年经济形势不会显著改善，年底时失业率将达到8.4%。将寻求实施具有充分力度的定量宽松措施，并重申QE措施将侧重于抵押贷款支持证券。伯南克则指出，利率处于低位是因经济复苏仍然脆弱，降低利率旨在使就业和经济增长恢复至更为正常的水平。该言论增强了市场对QE3的乐观基调，LMEX因此继续上涨。但周三开始，受持续的全球利空宏观数据打压，LMEX出现调整：周三，德国公布6月工业生产数据环比下滑0.9%，低于预期；而6月德国进口急降，为三个月来第二次，同时出口也下滑，为欧债危机开始损及德国经济再添新证。英国央行下调中期经济成长评估，法国则预计第三季度将陷入衰退，欧洲经济状况持续恶化，使得市场对欧元区经济复苏的担忧再起。而英国央行关于“目前尚无再次降息25个基点的可能性，降息会损伤到一些金融机构，并且在一定程度上会对生产造成负面影响”的表态则压制了“很快出台更多货币刺激措施”的市场预期，欧元对美元走软，金属价格随之回落。周四，中国系列不如预期的7月宏观数据相继出炉，表明中国经济不仅没有见底，甚至还在进一步放缓当中。周五，最新的OECD综合领先指标显示多数主要经济体未来几月将经历增长放缓，只有巴西和英国有可能温和加速。避险情绪有所回头，美元出现反弹，LMEX以继续回调结束了一周的走势。一周综合来看，欧元兑美元跌0.79%，推升美元小幅上涨。LMEX指数小幅反弹，收于3162.8，周涨0.55%。
目前看来，全球宏观经济的低迷依然是金属价格低谷徘徊的核心制约，而欧债危机局面短期趋缓，以及市场对美联储和中国的宽松政策预期大增则是支持金属价格出现短期反弹的重要因素。而一旦预期落空，则会反之成为打压金属价格的要素。
3、黄金：价格表现仍好于风险资产
本周，黄金与风险资产走势方向一致，但表现好于风险资产。相比欧元区主要经济体经济下滑和希腊债务问题仍待解决的局面，美国上周初请失业救济人数减少6千人至36.1万人、好于预期，市场依然青睐美元资产，美元周涨0.22%。而美联储及伯南克本周的发言表明，旨在恢复就业和经济的低利率政策仍将持续，而预期中的QE措施将侧重于抵押贷款支持证券，QE3预期依然强烈。因此尽管美元小幅上涨，但本周黄金价格一路上扬，最终收于1621.35美元/盎司，周涨1.12%。
目前，全球宏观环境依然混乱，各路资金对未来黄金价格趋势判断存在重大分歧：虽然对冲基金在此前大幅减持黄金，但全球最大的黄金ETF-SPDR Gold Trust黄金持仓量本周增持3.58吨，继上周再度增持；而各国央行依然是黄金的坚定持有者，7月韩国央行又增持了16吨黄金。我们认为，支撑金价的两大因素：生产成本高企和整体需求不减在中长期依然存在，足以支撑金价维持高位震荡。
4、小金属：稀土价格本周止跌，行业整合仍在进行
因下游需求持续疲弱，钨产品中钨精矿跌2.78%、APT跌1.81%、氧化钨跌1.53%。稀土价格本周止跌，轻稀土均价本周小幅上涨0.55%，其中，氧化镨钕依旧持平，报收35.9万/吨。中重稀土中氧化铽持平，氧化镝持平。本周，稀土永磁板块涨8.09%，跑过有色指数2.50个百分点。主要标的周涨跌幅为：包钢稀土（6.17%），厦门钨业（25.46%），广晟有色（3.99%），宁波韵升（4.30%），中科三环（-0.65%）。本周，包头稀土交易成立，包钢稀土、厦门钨业、中色股份等10家企业各出资1000万元，分别占稀土交易所注册资本的10%。
本周，赣州市钨业协会公布8月黑钨精矿、APT及中颗粒钨粉指导价分别为10.7元/标吨、16.8万元/吨、268元/公斤。五矿有色公布钨指导价格分别为黑钨精矿10.7万元/吨、白钨精矿10.6万元/吨。本次指导价格一致，均略高于当前市场价格，表明期望市场回稳的良好愿望，然而市场需求不畅，成交稀少，价格仍表现为下滑。据安泰科调研，目前的企业开工情况表现为：钨矿山多维持正常运转；APT几乎全线停产，特别是赣州地区尤为明显；粉末方面，减产1/2；硬质合金，减产1/3，大型企业尤为严重，部分超过1/3，整个产业处于低谷时期，与2008年金融危机相比，此次行业经历的是一个漫长的下跌过程，行业整体处在一个比较困难的时期。
5、投资建议：期待中美欧出台刺激政策支撑板块持续反弹
本周有色板块跑过大盘2.47个百分点，分子行业来看，小金属板块涨7.63%，基本金属板块涨5.48%，贵金属板块涨4.93%。可见本周有色板块的大幅反弹主要受有政策支撑的小金属板块强劲上扬所拉动，而市场基于对美联储和中国的宽松政策预期大增则是大宗金属股现短期反弹的重要原因。贵金属因为在板块前期调整时表现抗跌，本周表现相对靠后。国信有色八月板块投资组合本周涨8.45%，跑赢有色指数2.86个百分点。
从目前市场运行情况来看：政治层面，未来欧央行采取进一步措施已成必然，只是时间上有不确定性。本期经济数据表明，欧洲核心国家经济体受到的拖累愈发严重，未来达成妥协和一致行动的可能性正在上升；经济层面，中国经济未见底、欧元区继续萎缩、唯有美国最新就业数据略超预期令市场振奋；货币政策层面，虽然前期中欧英已进行过一次宽松，但是最近美欧英没有最新动静。综合来看，“三因素”目前局面仍不容乐观，短期内板块还将维持震荡。中国为稳增长出台新的刺激政策，欧元区经济继续恶化倒逼出台更多措施，美国经济复苏滞缓倒逼货币政策宽松都是值得期待的；与此同时，从基本面而言，铝、锌已跌破成本价，镍接近成本价，同样对板块形成一定程度的支撑，但幅度较小，因为需求的恢复尚未可见。下周关注欧元区和美国有零售销售、CPI、制造业指数和房地产等多项核心经济数据的公布。国信有色8月的板块投资组合为：厦门钨业（权重20%），辰州矿业（权重20%），东阳光铝（权重10%），中金黄金（权重20%），山东黄金（权重30%）。 中期看，欧债危机进展和美国临近大选仍是8月份之后海外市场的两大焦点，而风险因素在这两者间的切换也将孕育新的市场格局。
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