煤飞色舞行情恐将沦陷
本周，以中色股份、靖远煤电、厦门钨业等为代表的资源股再度表现活跃，“煤飞色舞”行情大有再度回归之势，但这种热度能持久吗？
下游需求仍未回暖
今年以来，由于国内经济整体出现持续下滑，社会需求、企业开工热度明显下降，导致了国内发电量增速回落到个位数，特别是占发电量八成以上的火电，甚至在今年4、5两月分别出现0.4%和1.5%的同比负增长；而发电量的大幅萎缩直接导致动力煤需求的下降，带来煤炭库存的急剧攀升。
目前，作为国内煤炭市场风向标的秦皇岛煤炭库存量已达到940多万吨，而全国重点电厂存煤也达9313万吨，同比增长了48.3%，可用28天，两项指标均为历史最高水平。与此同时，煤价出现大幅下滑，资料显示，自5月份以来全国煤炭价格已连跌13周，整体降幅超过了20%。
“虽然预计三季度经济会企稳，四季度有可能回升，但这种变化还需要政策的配合，暂时还不能过于乐观。” 对于目前国内宏观经济形势的变化，银河证券宏观经济分析师张新法认为，因企业对经济前景判断的不乐观，导致下游行业补库存较为谨慎，“‘需求回暖-加工型企业补库存-现货价格反弹’的传导需要一定时间，目前来看，需求还没有出现回暖迹象。”
动力煤价格有望出现反弹
据记者了解，因需求的放缓，目前国内煤企的限产、停产范围正在逐步放大。其中陕西、内蒙古，停产与半停产情况都比较严重，像鄂尔多斯等地有接近三分之二的中小型煤矿都处在半停产或停产状态。与此同时，国际国内煤价的博弈使得煤价呈现加速下行走势，这直接冲击到相关煤企的盈利情况。从目前已预告上半年业绩变化的11家煤炭股看，除兰花科创、永泰能源、国投新集实现净利润增长外，其余公司净利润均同比出现下滑。
“因经济增速大幅下滑并有持续下行的巨大压力，导致冶金和电力两大主要用煤行业全面亏损，这也致使煤炭行业受到了严重冲击。”阳泉煤业表示，公司因外围煤炭价格下滑现象严重拖累了企业业绩增长；兰花科创虽然预告中期业绩出现大幅上涨，但公司董秘王立印对煤价未来走势却不乐观：“需求的减少导致煤价还将处于下行趋势中。”
对于煤炭业目前所面临的困局，东北证券煤炭行业分析师王师认为，在经济形势还没有看到反转的情况下，煤炭业基本面整体尚不容乐观。他认为从二级市场来看，虽说8月份是电煤需求旺季，但因今年各大流域来水较好，水电部分替代了火电。不过，考虑到季节性补库存因素和经济运行的时间跨度，预计动力煤价在9~10月仍有望迎来价格反弹；而焦煤方面，因钢厂减产的影响，预计需求在短期内还将继续回落，“看好动力煤在三季度期间的价格反弹，估计煤价涨幅在20%~30%左右，可关注业绩有确定性增长的兰花科创、国投新集、永泰能源、山煤国际等。”
有色行业存有结构性机会
除煤企处于严重困局外，有色行业前景也不乐观，从记者采访的结果来看，券商对有色行业今年的发展相对谨慎和不看好，认为其只存在一定的结构性机会。
中信证券认为，虽然目前因金属价格区间震荡带来了一定的交易型机会，部分较小的细分子行业也存在较显著的结构性机会，但“从需求角度出发，未来基本金属价格呈现趋势性上涨的概率依然较小。”
“周期股虽然接连上涨，但板块整体涨幅并不大，更多地表现为超跌反弹。”交银国际分析师认为，有色股的上涨更多是受欧美股市近日大幅反弹以及大宗商品走高的提振和自身具有较强的超跌反弹动能所致，预计经过这波上涨后仍将会重归低迷。
“有色行业整体现状是‘产能过剩，需求萎靡’。”东兴证券有色金属行业首席分析师林阳一针见血地表示。不过，他从估值角度考虑认为，“由于有色业估值平均PE只有12倍左右，远低于历史平均水平，因而存在一定的估值修复需求。”认为目前部分有色股迎来15%~20%的反弹，结构性机会仍存在，“虽然稀土行业提振政策刺激已经提前消化，但从财政政策定向宽松领域形成的投资机会来看，格林美、东阳光铝、新疆众和仍有望受益。而降息、降准也有望推动黄金价格上涨，关注山东黄金和中金黄金。此外，金属价格居高不下也带来再循环利用资源的看好，关注利源铝业和格林美。”
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