有色金属行业短期有望企稳 券商或现局部性机会
7月，有色金属延压加工业PMI 综合指数为47.89%，环比小幅增长0.59 个百分点；经过季调后综合指数为50.28%，环比增长0.02 个百分点，总体上处于弱势格局。组成综合PMI 指数的五个分项指标中，生产量指数、主要原材料库存指数、雇员指数环比上升，其中，生产量指数对综合指数上贡献度最高，达到135%。新订单指数和供应商配送指数环比下滑。
从采购、生产、销售三个环节分析，有色金属销售和采购均不积极，只有产量上升。需求疲弱背景下，加大去库存压力。
7月全国PMI指数连续第3个月回落，达到50.08%，环比减少0.12 个百分点，但继续保持在荣衰线之上。剔除季节性因素后指数环比略有回升，说明本月回落主要由季节性因素主导。五个分项指数中，生产量、雇员和新订单指数均出现连续3~4 个月的回落；供应商配送和主要原材料库存连续2 个月小幅回升。我们认为二季度以来原料价格的持续下跌，使企业采购意愿略有回升。但是制造业生产、销售环节持续低迷终将抑制采购动能。
下游主要行业PMI 指数普遍显著走低，只有通用设备指数在经历4 个月连续下降后环比回升，但仍位于荣衰线之下。随着上游原料价格持续回落，下游行业成本压力缓解，但是由于需求更显著的下滑，抑制了行业复苏进程，这从各行业新订单指数普遍大幅下降可窥一斑。相对来讲，电气机械和通信设备行业订单仍保持较好态势。
维持行业同步大势评级，关注：一，关注政策鼓励、行业整合逐步推进的稀土、稀有金属材料领域，如包钢稀土、厦门钨业等。二，优先选择行业基本面较好的基本金属品种中，同时具有外生性增长机会的公司，如：铜陵有色、锡业股份和中金黄金，及资源类公司云铝股份、中金岭南和驰宏锌锗等公司。三，关注高强轻合金材料领域，重点公司有利源铝业。四，关注有色资源循环利用企业和再生铅冶炼行业，代表性公司有格林美。
“欧洲稳定机制(ESM)仅是欧盟在复苏道路上迈出的第一步，复苏前景依然具有一定的不确定性，在没有进一步利好消息刺激下，预计基本金属价格上升到一定高位后将再次呈现弱势震荡态势。”7 月基本金属价格在一定低位重现弱势震荡走势印证了此观点。对于基本金属价格的后期走势依然维持之前的判断，认为在国内经济刺激跟进政策尚未明确情况下基本金属需求短期难以发生明显改善，欧洲和美国经济局势也尚未明朗，基本金属价格依然缺乏趋势性反弹的基础，市场上相继释放的利好或利空消息仅能使金属价格呈现脉冲式行情，预计这一情况将维持到3 季度末或4 季度初左右。
当前全球主要经济体数据仍呈继续回落态势，欧债危机也无实质性缓解，上周欧美议息会议均未提出新的货币政策,但仍不排除美联储在大选前后推出QE3可能。整体而言，下半年基本金属呈现宽幅振荡概率大，而对金价依然较为看好。未来一个季度有色金属板块整体仍维持谨慎态度，相对看好的依然是低估值的黄金板块,以及未来基本面面临改善的小金属公司,如东方锆业(增持),云南锗业(买入)等。
投资者关注的美国就业情况喜忧参半，失业率再次高企，但非农就业人数超预期，美国放松的概率依然较大。中长期看，中美欧三家经济体各有各的问题。中国产能过剩需求透支导致经济下滑，调整周期可能会较长。欧洲的问题在于经济下滑与财政紧缩的矛盾，现在看来像个死结，欧债危机还在恶化中。美国则是在自身经济充分调整后，受到中欧的拖累。 综合以上情况，金属价格周末有所反弹，但全周继续回落。金属价格及股票价格的调整还没有完全结束，还没有看到上行的动力，建议继续轻仓观望。推荐比较安全的贵金属股票以及东方锆业这样有发展空间的个股。
中央强调要将稳增长放在更加重要的位置，提振了A 股市场信心。国内可能需要进一步的货币政策和财政政策的配合，才能在房地产投资下降的前提下，有效达到稳增长的目的。因此，短期市场反弹的动能较强。维持行业评级 “中性”。推荐厦门钨业、云铝股份、东阳光铝、云南铜业。
中信建投认为，有色金属板块中报业绩大面积下滑，而下半年基本面难有较大改观，业绩增长缺乏充足动力，市场信心疲弱。我们建议等待救市政策效果确认带来的“右侧”投资机会，三季度末至四季度初或是重要的时间窗口。近期推荐：行业配置角度：短期，小金属收储政策出台或带来局部机会（在此之前仍有进一步调整的可能），主要受益品种包括稀土、钨、钼、锗等我国优势矿种，相关公司包括厦门钨业、章源钨业、金钼股份、*ST 炼石、云南锗业、驰宏锌锗等。中期，政策效果确认可能推动系统性反弹，重点关注小金属、铜、黄金等板块的反弹机会。
个股重点推荐：东方锆业；利源铝业；铜陵有色；中科三环。
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