吴长江步步为营 敌不过投资方？
随着投资力量的崛起，创始人与资本的博弈逐渐浮出水面。但无论是谁，都必须遵守契约精神。因此，契约也就成为博弈的关键。
在利益引诱下，缺乏理性的创业者往往陷入投资机构布下的"陷阱"。
6月底，自一封《不得不站出来揭露阎焱的丑陋面目》的匿名邮件，称雷士照明原董事长兼CEO吴长江的离职是"风投股东赛富亚洲创始人、CEO阎焱与施耐德电气联手上演的一箭双雕的好戏"，该邮件一口气列举了阎焱的"四宗罪"。对此，雷士照明发言人石勇军的回应是，"阴谋论"建立在假设基础上，无法回应，并称目前雷士照明"经营一切顺利"。
尽管吴长江通过增持，总持股量增至19.19%，成为雷士照明第一大股东，然而，赛富亚洲和施耐德电气的股份分别达到了18.48%和9.21%。在阎焱接任董事长后，来自德国公司施耐德电气的张开鹏被委任为雷士照明CEO。此外，公司战略业务系统、海外销售系统、危机管理小组也全部由施耐德电气人员掌管。有业内人士指出，德系人马已开始逐步主导雷士照明。
在资本意志决定结果的定律下，类似于吴长江的遭遇时有发生。这时候，"作为创业者，应学会保护自己的利益，保护自己在公司的话语权。"华兴资本创始人兼CEO包凡指出。而吴长江在经历这次风波后亦指出，"如果不是很急迫等米下锅，就要慎重选择外来投资。"
辞职后，吴长江豪气不改，誓言“我为雷士倾注了毕生的心血，我永远也不会放弃。”
步步为营
创立于1998年的雷士照明，经过10余年的发展已成为横跨商业、建筑、办公、光源电器、家居五大领域的专业照明企业，并于2010年5月在香港成功上 市。即使在"行业竞争激烈、原材料价格及人工成本上涨"的2011年，这家公司的销售收入仍然实现了22.4%的增长，达到4.6亿美元 。
但雷士照明的发展并非一帆风顺。2005年，因经营理念出现分歧，公司共同创始人杜刚、胡永宏与吴长江达成协议，以共计1.6亿元完成股权转让。这笔钱让吴长江获得雷士照明100%控制权的同时，也冒了极大的风险。资料显示，在付清首笔1亿元后，公司账面只剩几十万元，运转随时可能出现问题。回首当时的风险，吴长江将其描述为"救命要紧，我要保命。"
不得已之下，雷士照明开始融资。亚盛投资总裁毛区健丽率先以994万美元购得30万股股份(占比30%)后，2006年7月，软银亚洲(赛富亚洲的前身)又以2200万美元购买了约55.5万股股份(占比35.71%)。这时候，吴长江手里只剩下34.29%的股份。
股份的变化在随后的董事会中得以体现。在2006年组成的新董事会中，赛富亚洲作为第一大股东占据三席，吴长江只有两席。毛区健丽因为将股份转让给了其他投资者，在董事会中不占据席位。即便如此，3∶2的差距也让阎焱比吴长江拥有更多的话语权。
值得一提的是，资本大鳄带来的不仅是"钱袋"，更有一系列附加条款。其中一项为，"如果雷士照明未能在2011年8月1日前上市，那么软银赛富(当时名)有权要求吴长江回购投资股份，并支付投资累计利息。"
也许是迫于协议压力，又或者是吴长江所说的"想优化股东结构"，雷士照明在2008年开始的第二轮融资时引进了更有来头的资本--高盛。
当年8月，高盛向雷士照明投入3655万美元换来9.39%的股份。此后，赛富亚洲亦增资1000万美元将总持股比例维持在30.73%。经此番稀释，吴长江的持股比例被进一步摊薄到29.33%。
经过两次融资和收购多家企业，雷士照明无论资本或是规模都得到进一步壮大。即使在受金融危机影响的2009年，依然实现了3。06亿美元收入，1470万美元净利润。终于，2010年5月登上香港股市，三个大股东持股比例随之再次降低，但位次不变。
这个时候，照明行业也发生了变化，传统产品正在向节能产品更新换代。在新型的LED照明领域，2009年雷士照明相关产品只占整体收入的0.8%。对此，吴长江认为，"LED商业化仍待时日"；阎焱的态度则在吴长江离开后得到显现--雷士照明发布公告称，LED照明是公司未来的增长点。
在当时，外人只看到雷士照明再一次引进了股东，世界500强之一的施耐德电器。截至2011年年底，吴长江的控股比例减少到15.9%列为第二大股东，软银赛富以18.3%仍居第一，施耐德电气、高盛分别持股9.1%和5.67%。而看不到的是，雷士照明新任CEO张开鹏与阎焱为大学同学，以及引入新股东是个稳赚不赔的买卖。
正如清科创投董事总经理袁润兵指出，对赛富亚洲而言，"引入一个对公司业务非常肯定，又有资金能力的企业，做好了我退出二级市场，做不好我也有利用价值，把我的股份卖给施耐德，这肯定对我是比较好的。"于是，也就出现了本文开始的一幕。
创业者痼疾
"所有创始人必须深刻记住这一点，公司属于股东，不属于创始人。"面对吴长江的出局，国内知名公关公司蓝色光标总裁兼CEO赵文权指出，"股东决定公司的命运，这就是规则。"
"这是资本意志的体现。"一位投资分析师表达了同样的意思。"在股权占比中，赛富亚洲是最大股东，吴长江屈居第二。同时，两者的协议，优先条款也由前者占据，吴长江因此十分被动。"
该说法在吴长江接受采访时得到了证实，"我们跟软银(赛富亚洲)之间有一些分歧、矛盾，包括投资与引进投资，但他们有优先否定权，没有办法。"
值得一提的是，在多次的引资过程中，早有人让吴长江留意公司控制权，但自信的他表示资本方"非他不可"。甚至在离开雷士照明后，他仍豪气地在微博上表示，"等我调整一段时间，我依然会回来的，为雷士倾注了毕生的心血，我永远也不会放弃。"
吴长江为自己的过分自信付出了代价，同他一样命运的还有太子奶创始人李途纯和永乐家电李秋平，以及执掌国美电器后的陈晓。
2008年，李途纯与高盛、摩根士丹利、英联投资等投行签订了注资协议。据其说法，金融危机袭来，投行逼迫他提前还款，公司随之陷入财务危机。在更早的 2006年，永乐家电在与摩根士丹利、鼎辉投资签订2007年净利润高于7.5亿元的协议中对赌失败，最终被国美收购。
此外，战略发展与出资方战略相左，也是创业者出局的主要原因之一。今年2月，被董事会夺权的奢侈品B2C尊酷网董事长兼CEO侯煜疆在回顾自己的这类经历时坦言，"创业走到这个地步，中间包含了经验的缺失、创业的急躁、盲目等多种原因。"
同样的事情还发生在国内母婴用品B2C网站红孩子创始人之一李阳身上。2011年年初，红孩子面临转型，李阳主张聚焦母婴用品市场，而代表资方的徐沛欣却坚持扩充产品线，向综合类B2C转型。最终，李阳被董事会踢出局，徐沛欣独揽大权。
为何出局的总是创业者一方呢?一个不愿透露姓名的外资基金合伙人解释道，"与普通创业者相比，在市场屡经历炼的资本，嗅觉更灵敏，眼界更宽，对企业经营管理的理念要更现代些。当企业管理团队发生了根本性的错误，换人或是介入管理是不可避免的事情。"
蜜糖还是砒霜
尽管矛盾频现，但仍有投资界人士指出，投资方与企业也并非全然利益关系。
在风投的支持下，乳业巨头蒙牛获得4.7亿元资金，2004年6月在香港主板成功上市，有力支撑了其业务的迅猛发展。京东商城从中关村的小店发展成年销售 量突破100亿美元的电子商务巨头。"成功的基础是要双方在投资过程中不断地交流，并作出调整。"一位PE界人士指出，"在资本世界里，公司业务增长永远 是首要的追求，资本追逐利润的最大化创始人和投资方的博弈是不可避免的。"上述人士指出。
在博弈过程中，能将主导权掌握在自己手中的国内公司创始人基本上通过高持股比例和协议实现。
网易、搜狐、盛大、阿里巴巴等均为创始人高持股比例的代表公司。其中，私有化后的盛大网络100%在陈天桥家族的控制下，丁磊持有网易过半股票，张朝阳减 持后仍持有搜狐约为20%的股份。阿里巴巴则以协议实现控制权。马云斥资70亿美元买回雅虎拥有的20%阿里巴巴股权之前，已经通过股东协议限定雅虎不能 参与公司运营，将主导权牢牢掌握在自己手中。而在雷士照明的股权中，赛富亚洲正是通过协议实现了对雷士照明的购股优先权。
"只有双方的利益和战略眼光一致才能够把企业做大做好。如果投资人和企业家闹僵，输的是双方，不存在真正的赢家。"上海交通大学中国金融研究院副院长费方域指出。
在记者截稿前，阎焱终于就吴长江离职一事接受采访，并说了一番意味深长的话，"雷士照明因为吴长江突然辞职事件股价大跌，我们股东也有很大的损失，但我们并没有抱怨他，而是齐心协力把公司稳定住。"
从吴长江辞职至今，雷士照明股价已下跌30%。
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