矿产品产量将快速提升
盛屯矿业集团股份有限公司2012年一季度营业收入2.3亿元，同比增长505%；归属于上市公司股东的净利润为亏损2418万元，上年同期为亏损920万元；基本EPS亏损0.15元，上年同期为亏损0.06元。上半年业绩低于预期。
盛屯矿业上半年有色金属采选产品未销售是上半年低于预期主因。公司上半年有色金属采选业务收入仅8万元，基本未卖矿。预计精矿产品将在下半年集中进行销售。6月份开始，公司已进行了预销售，下半年有色金属产品产量及销量都将集中释放。亏损的另一原因是收购银鑫剩余股权的2.5亿元信托融资增加利息支出1276万元，导致财务费用同比大增。
盛屯矿业矿产品产量将快速提升(主力在埃玛和银鑫)。未来公司矿产品产量将进入加速上行通道，主力看点在埃玛矿业(公司已发定增预案收购其100%股权)和银鑫矿业。埃玛矿业2012年中期开始投产，预计2012-2014年的矿石处理量分别为8万吨、23万吨和30万吨。银鑫矿业处理量约18万吨，预计未来有年均20%左右的增长。
7亿元打造股权投资公司，为矿产资源持续发展提供保障。盛屯矿业此前设立参股子公司盛屯股权投资，主要目的就是为上市公司收购矿业资产并注入上市公司。上半年盛屯股权投资收购贵州华金，增加黄金权益储量25 吨。银鑫矿业剩余23%股权收购有望在今年内完成。未来公司资源扩张有保障。
我们预计盛屯矿业2012-2014 年EPS分别为0.32元、0.69元和0.84元，对应PE分别为54.1倍、24.9倍和20.4倍。考虑到公司储量持续扩张在望，未来产量快速增长，矿产投资基金为公司成长性提供有力保障，给予公司“买入”评级。
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