有色金属板块2012年下半年投资策略
我们自2010年7月发布主题报告《转型带来结构性变化:走在传统与新兴之间》以来，持续强调受益于中国经济转型三大结构性趋势(消费升级、装备制造升级和节能环保)的上游品种(包钢稀土、厦门钨业、辰州矿业等)，并以供给短缺而需求存在结构性增长或拥有技术壁垒和较高行业集中度作为选择我们板块内资源类或加工类企业的主要标准。过去两年，相关品种的表现普遍好于大金属类股票，行情持续更久，幅度也较大。战略性小金属，新材料和再生等品种今年上半年再次大幅跑赢板块。在经济周期缩短，海内外复苏曲折的背景下，上述主题性品种未来几年相对传统大金属类股仍有较好的前景，值得持续关注并逢低介入。而对传统大金属类股票我们继续建议采取波段性操作策略。
短期来看，三季度中国放松有望超预期，但中报期间全年盈利的下调和基本面回暖的滞后性仍将抑制市场情绪，四季度虽然中国经济数据有望好转，但如果房价再起将面临再次调控，而欧债10月再次大量到期以及美国年底的财政悬崖和选举也将加大市场的波动性。在趋势性机会难寻的背景下，建议继续关注具有政策支持及长期发展前景的节能环保、战略性资源等主题性机会。A股中若厦钨、章钨和格林美出现调整，建议逢低吸纳;大金属类建议把握波段，若政策放松大幅加码或海外继续量化宽松，可参与黄金股中的山金、中金、紫金和辰州，及基本金属股的江铜、中金岭南和驰宏锌锗等的交易性机会。H股缺乏主题性品种标的，大金属方面，我们持中性观点，排序为招金、紫金H、和江铜H。
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