有色金属行业：价格先抑后扬
5月份行业盈利状况略有好转,预计下半年业绩好于上半年。5月份行业经营情况环比略有回升,有色金属矿采选业当月主营业务收入和利润总额环比回升4.77和18.54个百分点;有色金属冶炼及压延业当月主营业务收入和利润总额环比回升7.82和39.56个百分点。
A股有色板块表现弱于大盘。申万有色金属指数本月跌幅9.53%,同期沪深300指数跌幅6.48%。子行业方面,按流通市值加权平均,金属新材料、磁材、非金属材料、铝、铜、铅锌、黄金和小金属子行业板块跌幅分别为9.29%、11.37%、15.2%、9.9%、9.39%、11.54%、5.83%、和10.01%。
金属价格先抑后扬,国内去库存趋势明显。六月份,基本金属价格呈现宽幅震荡走势,铜和镍的表现较好,涨幅分别为4.04%和2.70%。国内基本金属库存普遍下降,沪铜和沪铅下降最为明显。但受欧债危机和国内经济增速放缓的影响,目前基本金属需求并不旺盛,我们认为基本金属库存的下降对金属价格走势影响有限。
投资评级:仍维持“看好”评级。从估值上看,板块的绝对估值24.06倍,相对沪深300的估值溢价为132%,溢价水平处于近两年的低位。我们认为现在全球的宏观和金融环境好于金融危机时,一旦实体经济指标转暖,有色金属行业仍会有较好的反弹机会。维持有色金属行业“看好”评级。关注公司:中金黄金、安泰科技、盛屯矿业。
风险提示:欧债危机继续恶化;美国经济复苏进程缓慢;国内地产、汽车、家电等行业景气度继续下滑,有色金属下游需求持续疲软。
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