有色金属：央行降息难敌经济下行之势 基本金属冲高回落
一周简评:
伦铜： 虽然伦铜上周末受欧盟峰会达成历史重大成果影响的提振而大幅上扬，但在全球制造业PMI指数并不乐观的带动下呈高开低走之势，此后在市场对于全球主要央行货币宽松政策强烈预期的影响下再度大幅回升，形成超买之势，此后在欧元区服务业PMI指数回落的带动下再度呈高位回落之势，而后周四，虽有中欧两大央行降息以支撑当前疲软的经济使得伦铜一度大幅上扬，但市场在冷静之后认为降息是验证了当前经济的疲弱之势并表明下半年经济仍存在较大的下行风险，再结合美国ISM非制造业PMI指数的继续回落及欧债危机并未有所缓和的情况，从而迫使伦铜由升反降，继续呈回落之势，周五在美国非农就业数据逊于预期的影响下重回下行通道，从本周的态势来看，本周伦铜已回吐了上周涨幅的一半左右，使得上周峰会的利好难以形成有利的支撑。
沪铜： 本周沪铜期价跟随伦铜期价走势，周一跟随伦铜在全球制造业PMI指数不容乐观的情况下高开低走，随后周二跟随伦铜在澳大利亚5月营建许可大幅反弹及市场对于全球央行货币宽松的强烈预期下大幅反弹走强，周三在全球服务业PMI指数不容乐观影响下再度出现回落，而周四受央行降息预期的影响而呈宽幅的横盘区间震荡整理之势，周五在周四晚中欧两大央行联手降息引发市场对经济前景堪忧的影响下高开低走，震荡回落。本周现货市场价格总体而言较上周呈大幅上扬之势，进一步缩小了与期价的价差空间，而融资性需求则呈进一步的回落之势。
伦铝： 本周伦铝期价跟随铜价受宏观经济面影响较大，在经历了周一的高开低走宽幅震荡之后于周二大幅反弹上扬，在此后的半周时间里呈震荡回落下行之势。从趋势上来看，其震荡下行之势非常显着，自上周五大幅反弹之后并未形成强有力的价格支撑。
沪铝： 本周沪铝期价并未跟随伦铝期价走势而是跟随沪铜的期价走势，呈现冲高回落之势。虽然本周沪铝期价有所回升，但现货市场依然维持疲软之势，除了现货价格跟随期价小幅上扬之外，成交情况并未出现好转的迹象。
伦锌： 本周伦锌期价整体呈现横盘区间震荡整理之势，除了受到宏观经济面因素的影响之外，还受到了融资性需求大幅上升的影响，从本周伦锌注销仓单占比来看，其已从上周周初的的5%左右上升至本周的20%，跃升速度之快令人大感意外，从注销仓单的情况来看，其并非是因为下游消费需求的改善所致，而是由于融资性需求从铜转向了锌，进而导致其融资性需求大幅上升。
沪锌： 本周沪锌期价跟随伦锌呈横盘区间震荡整理之势，除了宏观经济因素的影响之外，盘中资金的炒作也是其本周呈现宽幅横盘震荡整理的主要原因。本周现货锌市场价格出现大幅回升，但成交仍显疲弱。
要点提示:
1.中国人民银行决定，自2012年7月6日起下调金融机构人民币存贷款基准利率。金融机构一年期存款基准利率下调0.25个百分点，一年期贷款基准利率下调0.31个百分点；其他各档次存贷款基准利率及个人住房公积金存贷款利率相应调整。
2.欧洲央行周四将再融资利率下调至历史低点0.75%，符合市场预期。在通货膨胀压力有减弱迹象的情况下，欧洲央行此举在一定程度上缓解了衰弱的欧元区经济所承受的压力。
3.德国央行行长魏德曼周四在发表讲话时对上周召开的重要的欧元区峰会的结果表示批评，他告诫称，各国领导人未明确表示是否将联手朝建立财政联盟的目标迈进。
4.希腊周四表示愿意加快改革步伐，承认其紧缩计划已经偏离轨道。但希腊同时坚持要求重新磋商数十亿欧元的救助计划条款，理由是国内经济的衰退程度比预期严重。
5.欧洲央行行长德拉吉7月5日承认，欧元区债务危机已导致成员国经济普遍放缓，那些经济最强劲的成员国也未能幸免，欧洲央行担心的成员国经济增长总体放缓已变成现实，因此理应把基准利率下调至历史低点。
6.联合国贸易和发展组织(UNTAD)7月5日发布报告称，当前世界经济的困难和不确定性为中国吸引外资和对外投资带来了挑战，去年中国的外国直接投资（FDI）流出量减少5%，这是2003年以来的首次下降；今年1至5月，中国非金融领域FDI流入量下降了约2%。
7.英国央行7月5日称，将向陷入困境的国内经济再注资500亿英镑（约合780亿美元），这是该央行为刺激经济增长和应对欧元区债务危机所作的最新努力，定量宽松政策目的在于扩大支出和保持较低的融资成本。
8.中国人民银行副行长胡晓炼7月4日表示，在存款保险制度建立之前，推进金融市场化，最担心县域经济利率市场化之后，导致一些金融机构发生比较重大的风险。这种风险的出现很可能直接造成老百姓资产的损失。
9.国际货币基金组织(IMF)主席拉加德拒绝与希腊新政府重新协商纾困贷款条件。拉加德表示没有兴趣和希腊重谈纾困贷款协议条件。
10.为满足2012年的赤字目标，西班牙政府拟推出一项300亿欧元的预算削减和增税方案。
11.据法国2012年预算修正案显示Ｓ速下滑之势、日本、韩国和台湾则进入了萎缩，与此同时，欧元区的疲弱之势仍是全球制造业疲软的主要拖累者。
从美国的非农就业数据来看，虽然总体就业人数仍呈上升之势，但上升幅度有所回落，而从分项数据来看，美国经济的两大支柱产业－制造业与建筑业的就业人数仍处于历史低位，由此来看，两大支柱产业就业人数没有显着性的回升预示着美国经济的复苏之路还很漫长，前景并不容乐观。
此外，从中欧两大央行的降息举措来看，明的是为支撑当前疲软的经济形势，而实质上则是反映出了当前经济存在较大的下行风险，从此次两大央行降息的结果来看：
1.虽然欧央行的降息能在短期之内缓解了市场的忧虑情绪，但将与前几次降息结果一样，只是一种短期的利好，并不能改变当前经济整体下行的趋势；
2.中国央行的降息虽然从一定程度上刺激了内需并释放了投资需求，但在我国当前经济前景面临重大下行风险的情况下，降息能否力挽狂澜，减缓经济下行的步伐－我们认为这个可能性非常低，在经济结构尚未调整到位、房地产泡沫依然十分严重的情况下，降息无法阻挡经济下行的步伐。
从欧债危机的持续升级来看：
1.欧洲央行周二宣布限制银行业可用作贷款抵押品的政府担保债券规模的新规使得宽松监管的贷款标准被收紧，从而加大了欧盟各国为增加流动性而向欧央行申请贷款的难度，这也进一步降低了欧央行对于债券抵押贷款的风险缺口；
2.在上周的欧盟峰会之后，法国准备向富人和大企业开刀，收取72亿欧元的新增税款，而西班牙与意大利则分别推出新的财政紧缩措施与欧盟峰会上所达成的经济刺激措施相背离，这将引发三国的经济开始陷入动荡格局，从而使得欧债危机进一步升级；
3.在继IMF主席拉加德拒绝与希腊新政府重新协商纾困贷款条件之后，希腊总理萨马拉斯仍不死心，其6日在议会上提出新政府的施政纲领，仍然强调要重谈救助协议，与此同时，我们也看到了欧盟官元的表态：除非希腊达到此前救助协议所设定的条款，否则不会进一步拔付资金；对此，我们认为，如果希腊无法获得重谈救助协议的机会或者三欧盟、欧央行与IMF均拒绝修改此前达成的救助协议，希腊退出欧元区的风险将再度上升，其也将以此来作为要挟。
4.西班牙的救助协议因其国内银行审计的问题而将被推迟批准，这里面又将充满许多不确定的因素，从当前西班牙银行业已表露出来的一些迹象来看，其银行业的危机有继续扩大之势，其需要救助的规模比此前批准的1000亿欧元的救助款项大得多，这也将使得欧元区两大救助基金捉襟见肘的资金更加难显困难。
此外，虽然基本金属的供需形势并未发生变化，但从LME注销仓单的情况来看，当前融资性需求已经从铜转移到了铅锌上面，这使得铅锌的价格走势较此前呈现出剧烈的宽幅区间震荡整理形态。
基于上述分析，我们认为，当前基本金属的短期反弹已告一段落，在市场开始正视全球经济下行风险的时候，基本金属将重新回归下行通道。
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