桑永亮：推荐高弹性有色股 稀土板块是热点
5月31日，国泰君安2012中期投资策略研讨会在西安举行。在下午的行业专题交流中，发布的有色行业投资策略报告认为，下半年变数增多，有色行业要在风险和机遇中寻找投资机会，推荐高弹性有色股，稀土板块依然是热点，国家的保护政策不会停止，尤其对重稀土的保护。他还判断，美国复苏比较明确，在此复苏下小金属中的钨、锡、锑是比较好的投资标的。
以下为文字实录：
大家下午好，很荣幸在这里给大家做这个报告，我报告的题目叫放松稳增势头延续，欧债风险中酝酿机会。报告结构：1、对2012年经济及货币形势做具体的判断。2、有色行业展望。3、整个行业分析。第一阶段：由紧缩转向适度放松。第二阶段：中每经济复苏先差异。货币放松对不同近来体刺激效果不同，美国振荡复苏，但中国依然探底。我们认为造成这种差别的原因是过去5年的经济下滑中，两国的经济调整幅度及危机处理方式不同，全球经济危机从美国次贷开始，美国经济也较为蒋瑛琨：市场的经历了充分的调整。同时我们看到另外一个数据，这次经济危机调整，在房屋库存跌入历史低位后，从逻辑分析，新位开工量会逐步上升。所以我们对美国房地产的复苏是比较有信心的，同样的逻辑，我们也可以推理在汽车行业上，但是饭馆中国，过去我们在政府的干预下，过去5年并没有经历一个像样的调整，2009-2010的汽车下乡，小排量快，透支了部分汽车需求。家电下乡也一样，以旧换新透支了后续的一些需求。在地方债务问题和地方调控也限制了再次全面铺开式的基建投资和地产投资，中国经济后续动力不足。然后就是第三阶段：欧债风险爆发，经济雪上加霜。希腊第一次选举结果，而且之后我们看左下边的图，希腊支持和反对紧缩两个政党的较劲，所以我们现在不知道欧债问题是最大得不确定因素。如果退出，那么对金融市场的冲击很大，金属价格可能会快速下跌，这也就是我们最担心的风险。另外我们期待中国“保增长”力度加大，同时我们期待有一个好的行业支持带动经济。担忧是在经历了过去几年的刺激后，中国需求透支，地方政府债务等等问题是否会影响经济刺激的效果。所以整个全球经济似乎美国是趋好的，美国经济预计在2012年振荡复苏。从领先指标新定单PMI指数看，失业率会下降。从政治角度看，1950年以来15个连任大选年中，仅有4次出现当代失业率高于前一年的情况，旧总统均未能实现连任。就业与地产汽车形成正反馈。
前面刚才说完整个宏观经济的判断，还要把目光放到我们有色板块，首先我们看到最直观金属价格，我们选了铜铝锌，出了一二三个月季度价格是在上涨以外，其他都在下降，在这个时点上来看，压制价格因素较多对金属金融属性价格的压制。美元指数上行的可能性比较大，欧债危机造成了恐慌情绪。在金属的工业属性价格方面一、部分金属的库存处于高位。第二个，冶炼等开工率还较低，需求不旺。金属价格已经跌入到前期欧债危机期间水平。货币放松提升了金属的金融属性。另外一方面，现在金属价格基本不跌入成本区间，再下降将挤压供给，所以价格下降空间有限，或者从历史经验看，金属价格在成本线以下的位置不会停留很久。总结下来就是建议清仓观望。现在轻仓有色的“风险收益比”较大为什么建议轻仓？因为未来不确定性太多。而且，我们认为假如欧债再次因各方妥协度过此一解，也无非是又回到原来利于危墙之下的状态。而中国，尽管有经济刺激，但是微调且在需求已透支下，中国对金属的需求也无法回到2009年的水平。所以，轻仓踏空的风险不大。推荐一；风险和波动中寻找机会，不确定给了有色更大浮波动的机会，我们要用它专区超越指数的收益，我们认为的能跌下去也能弹上来，基本面不存在地雷的公司。推荐二：看好稀土板块，尤其重稀土。经济波动中，看好受经济周期影响弱的稀土板块。我们认为未来一两年稀土板块都会有不停的政策刺激。包钢稀土龙头地位不会动，另外重稀土由于其稀缺性及治理空间更大，值得重点关注。推荐三：美国复苏或放松下的有色投资。以上就是我的报告，谢谢大家。
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