有色板块关注黄金稀土股 规避美元指数冲击风险
4月份，全国汽车销量为162.44万辆，同比增长4.66%，相比3月的0.55%继续回升；环比下降11.65%，相比3月17.33%的增幅，大幅回落。从行业估值及其溢价率走势可以看出，目前汽车板块整体估值经过4月份小幅上升后有所回落，目前仍处于行业周期底部，具有较高安全边际。
根据宏观经济以及行业需求、价格、成本以及库存分析发现，目前行业缺乏整体趋势性利好消息，子行业之间分化趋势将依然存在。因此，5月份我们继续维持汽车行业及其子行业整车与零部件的“中性”评级。
撇去同期基数因素车市依然疲弱
4月份，全国汽车销量为162.44万辆，同比增长4.66%，相比3月的0.55%继续回升；环比下降11.65%，相比3月17.33%的增幅大幅回落。乘用车销量同比增长11.70%，环比下降8.86%。商用车销量同比下降14.97%，环比下降20.57%，降幅有所扩大。4月车市需求较3月回落明显，增长依然较为乏力，同比增速的回升，我们认为主要是日本地震以及国内政策退出影响导致同期基数较低所致，并不能代表车市已经回归正常增长通道。
4月汽车价格环比小幅上升，同比有所下滑，主要产品轿车价格持续走低，带动行业价格下滑，主要是行业库存水平上升，德系车企加大布局中国市场，厂商优惠促销导致。4月份，自主品牌份额40.57%，同环比下滑2.49、2.34个百分点，仍处于调整态势，短期内难以改变。
原材料价格和油价回落有助提振车市
4月份，国内铜、天然橡胶原材料价格小幅回落，钢材、铝、热轧卷板以及丁苯橡胶价格出现不同程度的上涨，主要地区的平板玻璃价格基本保持稳定。而5月至今，国际大宗商品价格因欧洲大选导致欧债危机出现加剧的趋势而大幅下跌，国内钢材与热轧卷板价格下跌明显。
另一方面，4月份国内汽柴油价格保持上涨态势，而5月以来，国际油价下跌导致国内油价下调，市场预期5月底或6月初油价或将再次下调。另外，随着欧债危机形势短期依然扑朔迷离以及美国提高战略石油储备，未来汽车原材料成本与用车成本继续下降或处于底部震荡的可能性较大，从而对刺激购车与用车需求有一定的提振作用。
从行业估值及其溢价率走势可以看出，目前汽车板块整体估值经过4月份小幅上升后有所回落，目前仍处于行业周期底部，具有较高安全边际。
期待政策利好维持“中性”评级
宏观方面，4月制造业PMI小幅回升（53.3），同时CPI增速3.4%，环比下降0.2个百分点，固定资产投资增速20.20%，环比较少0.7个百分点，工业增加值增速环比收窄2.6个百分点，各项贷款余额增幅环比收窄0.3个百分点。宏观经济持续走弱，导致5月12日晚，市场下调存准率50个基点，但经济中长期趋势仍未见明朗，得看相关刺激内需政策的出台而定。
根据宏观经济以及行业需求、价格、成本以及库存分析发现，目前行业缺乏整体趋势性利好消息，子行业之间分化趋势将依然存在。因此，5月份我们继续维持汽车行业及其子行业整车与零部件的“中性”评级。
首先，中高档与豪华进口车虽然增速有所下滑，但增速未来将依然保持远超行业的水平，因此，推荐走中高档进口车路线的国机汽车。
其次，国外经济环境依然低迷，国际大宗商品与原油价格持续下跌，导致国内成品油价格继续下调的预期较强，而橡胶价格一般与油价变动趋势相同，但有所滞后，因此，汽车轮胎成本将出现下降，轮胎企业将因此而出现中期业绩有所回升，因此，鉴于前期跌幅较大，未来因业绩有所回升而上涨的弹性大。
再次，继续关注产品线丰富，与市场SUV热的消费升级趋势匹配度高，行业优势明显的龙头车企，此类标的可以防御宏观经济下滑风险以及行业需求与盈利下滑风险。
最后，随着美国汽车市场的复苏以及俄罗斯、印度、澳大利亚与其他亚非拉地区的市场前景较好，在国内配套市场、出口市场具有优势且未来增长空间较大的汽车零部件企业将收益，建议关注中原内配、华域汽车、中鼎股份。
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