有色金属行业:海外投产对稀土供应格局之演变
国内4月贸易顺差184.2亿美元;美国4月季调后非农就业人数为去年10月以来最低月度增幅,欧洲两国大选结果或使该地区债务危机局势恶化。尽管周末受利好的美国经济数据带动,金属尾盘挽回部分跌幅,但因对中国经济放缓的担忧及欧元区疑虑挥之不去,本周金属全面下跌。铝、铜、锌、铅、镍、锡分别下跌1.04%、1.98%、2.36%、1.57%、2.16%和4.45%;Comex期金价格周上涨1.34%。
本周专题:海外投产对稀土供应格局之演变
短期内,稀土行业出现回暖。1、下游复苏步伐不一,稀土价格出现分化,中重离子型稀土价格普遍回升,轻稀土中镨钕价格明显上涨,其余则保持稳定;2、随着下游订单回暖及生产配额的下放,企业产销意愿有所提高,加之价格企稳回升,企业盈利有望回升;3、国家对稀土的战略收储似在推进,但目前仅论及北方稀土,则全球范围更为稀缺之南方稀土的收储将更为顺理成章,此对稀土行业影响深远,故纵有不确定,仍值得高度关注。
长期看,通过跟踪海外矿山建设进度,我们判断,从总量上看,2013年海外矿山项目建设将陆续完工,产能有望于2014年集中释放,2014和2015年新增供给量分别约6.4和10.61万吨,至2014年中国之外的稀土氧化物供给即有望满足其下游产业需求,从而达到均衡。
然而,基于稀土各元素供给和需求结构均明显分化的特点,我们以各元素为独立市场,对其供需结构进行分析发现:1、到2015年,全球范围内仍较为紧缺的元素为:铕、镨、钕(轻稀土),和镝、铽、钇(重稀土)。
2、但由于中外稀土下游消费结构的明显差异,如果短期内下游产业不发生大规模区域转移,则镨、钕、铕三个轻稀土品种的短缺或将出现在国内,中国话语权恐将旁落;而镝、铽、钇三个重稀土品种则仍有望在中国之外范围内出现明显短缺。因此,我们判断,数年后,中国在中重稀土方面仍有望保持较强的话语权,但于轻稀土领域影响力或将有所下降。
风险提示:稀土价格再次大幅下跌;海外矿山建设进度低于预期。
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