宏观数据低于预期压制金属价格
本周金属价格整体下跌,LME铜价下跌了233美元,跌幅接近3%。上海铜价走势明显强于LME铜价。主要受欧美宏观经济数据低于预期的影响。
“软逼仓”传言:近期市场出现一些关于中国公司在LME做空铜被“逼仓”的传言。
大致情况是:由于国内需求旺季不旺,保税区仓库铜库存高企,而LME铜价走势明显强于国内铜价走势,出现很大的“负价差”,因此国内一些公司在LME市场做空铜,并用保税区仓库的铜去交割获利。可能是空头仓位过大,据传有70-80万吨,被国外某机构盯上,国外机构赌没有这么多的铜可用来交割,保税区仓库的铜绝大部分被质押,可立即交割的量很小。因此做多铜,对国内做空的机构形成“逼仓”。从LME持仓分布看,近月合约的持仓量的确较大,但是近几天LME铜近月合约升水大幅度下跌,降低了移仓成本。如果近月合约升水继续大幅度下跌,甚至出现贴水,那就不需要交割,直接移仓就行了。这个问题还需继续跟踪。
在“五一”假期,中国股市利好政策接二连三,在大盘上涨的背景下,作为β值最大的有色金属板块受到追捧,但铜价一直在“拖后腿”,尤其是LME铜价走得很弱。主要原因在于本周欧美宏观经济数据尤其是美国就业数据低于预期,但市场又对中国宽松政策充满期待。我们目前仍维持对基本金属的“谨慎”态度,政策的“预调微调”还不足以提升下游需求。
黄金:欧元区不确定性太大
本周黄金价格全线下跌,欧元区不确定性太大。金价走势取决于美元,而美元汇率走势又取决于美国经济本身和欧债危机的进展。
从美国经济本身角度看,未来几个月经济数据低于预期的可能性偏大,但不可否认的是,美国经济还是在稳步复苏,QE3的可能性越来越低。而且,美联储也调高了美国的通胀预期,这将限制QE3的出台。
目前对于黄金来说,最不确定的因素是欧债危机的进展。从最近公布的经济数据看,欧元区经济继续低迷,而且欧债问题政治化,欧洲各国的大选结果对欧债问题影响很大。
近期我们预期QE3可能性将越来越小,欧债问题的不确定性越来越大,我们对黄金板块仍然持“谨慎”态度。
稀有金属:稀土股有相对收益
本周稀有金属价格窄幅波动,从个股走势看,稀土永磁公司表现抢眼。
我们预期随着一些控制供给的政策出台,稀土价格走势将强于基本金属,但其他稀有金属同样受制于宏观经济放缓。
投资策略与投资组合
近期关于股市的利好政策频出,有色金属作为β值大的行业受到市场追捧,但行业基本面似乎不支持这种上涨。“预调微调”还不足以提升下游需求。我们仍维持对有色板块的“谨慎”态度。
从品种看,铜、钨、稀土相对较强,模拟投资组合方面,我们选择铜陵有色、驰宏锌锗、锡业股份、中金黄金、辰州矿业、新疆众和、中科三环、厦门钨业。
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