广发证券：晶盛机电合理投资价值区间为49-53.9元
光伏设备有望在2013年反弹
得益于光伏制造商整合带来的生产线被闲臵、报废和淘汰,预计光伏设备资本支出将在2012年第二季度探底,结束连续6个季度的负增长。预计光伏设备开支将在2013年再度增长,并以两位数的年增长速度持续至2016年。
公司全自动单晶炉具有更高的性价比
公司全自动单晶炉无论从年产能、降低能耗还是产品的成品率上来看均较普通单晶炉有大幅的提升,我们计算理想状态下每台全自动单晶炉比普通单晶炉每年可 多贡献高达36万元的毛利收入,虽然公司全自动单晶炉售价较普通单晶炉高出一倍,但初始多投入的65万元在未来两年内即可全部收回。
优良的客户是公司业绩增长的保障
公司拥有天合光能、中环股份、隆基股份等一大批优良的客户,截至2011年底公司未完成合同订单为单晶炉429台,铸锭炉189台,单晶炉控制系统 110台,合计总金额为12.99亿元。公司2012年一季度已签订合同单晶炉109台,铸锭炉28台,合计金额为2.79亿元。
新产品的推出将开辟新的蓝海
公司稳步推进大尺寸区熔单晶炉将填补国内设备的空白,蓝宝石单晶炉进口替代市场空间巨大,连续投料单晶炉将改变太阳能市场格局。
盈利预测与估值
我们预测公司2011-2013年全面摊薄的EPS分别为2.45、2.84和3.27元,参考可比公司得出公司合理投资价值区间为49-53.9元,对应2011年全面摊薄后PE为20-22倍,对应2012年动态PE区间为17-19倍。
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