有色2012年投资策略:聚焦进口替代加工
2011年11月25日 上海证券报
1. 深加工:受益于进口替代加速
2. 小金属:产业红利仍是主旋律
3. 基本金属:需求遭遇寒流,关注产能投放
4. 投资策略:精选进口替代之深加工,资源类注重外延扩张
投资策略:
深加工:看好中长期受益于进口替代的细分行业--中高压电极箔、高性能铝型材、稀土永磁材料、硬质合金、高端锆材以及高端钛材等。考虑到短期业绩释放和估值水平,重点关注新疆众和、东阳光铝、利源铝业、厦门钨业、中科三环、宁波韵升等,也关注新材料十二五规划对宝钛股份、东方锆业的催化效应。
小金属:稀土价格逐步回归理性将带来投资机会,产业红利将持续改善供应状况,温和抬升小金属资源价格水平,未来一年小金属价格将继续超越大金属,尤其是钨锑锡等优势品种。重点关注包钢稀土、厦门钨业、辰州矿业、锡业股份。
大金属:维持中性评级。欧债升级加大外需风险,中国电力电网投资为精铜需求提供一定支撑,而其他地产、汽车、机械等需求驱动型工业金属消费增速下滑。供给刚性品种可能持续供应缺口(铜),而产能投放速度出现峰值的品种可能面临进一步过剩压力(铝)。可能的电价等资源价格调整将带来成本影响。可以关注铜陵有色、驰宏锌锗等通过外延式扩张带来的“逆周期”成长机会。
投资组合
深加工组合:新疆众和、利源铝业、中科三环·小金属组合:包钢稀土、厦门钨业、辰州矿业、锡业股份
“逆周期”外延式扩张:铜陵有色、驰宏锌锗
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