欧债危机火烧连营 钨锑止跌反弹
一周金属价格
上周提示有色金属回调风险，果然好戏连台。希腊公投闹剧刚过，意大利政府便跳出来捣乱，其10年期国债收益率周三突破7%的敏感线，考虑到其大到不能倒的 地位，欧元、有色金属、股市等风险资产纷纷暴跌。尽管新意参议院通过新预算法案，有色金属周末有所反弹，但全周仍然下跌。LME铜下跌2.79%，LME 铝上涨1.66%，LME铅上涨1.73%，LME锌下跌0.95%，LME镍大跌3.53%，LME锡下跌1.24%。伦敦金上涨1.92%，美元指数 持平。稀土元素中，碳酸稀土(44% REO)价格连续四周持平于67，800元/吨；氧化镨钕(Nd2O3 75%)再度下跌30，000元/吨，跌幅4.29%，氧化镝(99%)暴跌800元/公斤，跌幅9.20%。钨精矿( WO3 65%)止跌反弹，上涨5，000元/吨至136，000元/吨，涨幅3.82%。锑价上涨2，000元/吨，涨幅2.43%。锆英砂、海绵钛、锆英砂价 格持平。电解锰继续跳水，再度下跌700元/吨，跌幅4.05%。锗锭报价下跌300元/吨，跌幅2.97%。新材料方面，烧结钕铁硼(N35)价格跌幅 扩大，一周跌幅30元/公斤，报价341-345元/公斤。湖南地区UK14硬质合金坯料出厂单价维持在770-780元/公斤，连续四周持平。
行业周观点:
基本金属:欧债危机火烧连营，风险大于机会。上周基本金属个股全线回调，印证了我们的观点。尽管周五晚间意大利参议院通过新预算法案，以及欧洲央行购债支 撑。但我们认为，风险大于机会。宏观面来看，欧洲局势错综复杂，加之伊朗问题，风险暗藏。而VIX等风险指数依旧高企，有色金属仍旧难以起色。
黄金及贵金属:避险与流动性之间游走，短期震荡。金价近期受流动性和避险因素交替指引。而黄金股表现则弱于金价。短期金价上升空间不大，而黄金股则受制于 长期金价的分歧以及资产注入预期的减弱短期难有作为。长期而言，黄金股依旧具备长期投资价值，深层次的原因是因为黄金是外汇储备资产的一种，是一种货币， 但短期而言，货币体系若不彻底崩溃，资金会选择相对安全的低息货币或债券而不会大规模流入黄金。
稀有小金属:下跌后价格分化，需求仍然疲软。碳酸稀土连续四周持平，但氧化镨钕和氧化镝等产品继续节节下滑，显示中间环节的库存巨大，依旧没有出清。钨锑 小金属在经过前期上周的企稳后反弹，但国外市场需求依旧疲软。而金属锗生产商则因年底出货主动下调了价格。海绵钛、电解锰行业因产能过剩需求不旺价格下跌 又陷入亏损局面，众多中小企业纷纷停产。预计稀有小金属价格在大规模的集体下跌后将出现分化，锑钨等供给约束的将表现较强。
有色金属新材料:继续推荐。在各有色金属下游中，我们认为高端工业铝型材较为乐观，一方面原料成本压力有所缓解，一方面下游需求较好，继续推荐。而钕铁硼行业长期需求看好，但短期因稀土价格快速下跌带动磁体价格下跌，从而面临四季度业绩环比下降的风险。
投资组合建议
上周我们组合净值下跌2.98%，账户净值下跌1.69%，尽管组合净值上周跑输有色金属指数，但由于我们提前判断回调降低了仓位，账户净值跑赢有色指数 0.7%。本周组合个股不变。调整完后的具体组合及仓位为利源铝业20%、辰州矿业8%、西部材料14.68%和博云新材14.83%，总体仓位下降为 57.52%。西部材料与博云新材仓位未作调整，小幅加仓利源铝业和辰州矿业，有色金属行业整体维持持有评级，建议维持较低仓位，防范风险，谨慎操作。
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