钨:锋芒暂歇,难掩“硬汉”本色
我国是钨资源储量大国和生产大国。根据USGS 最新地质报告显示,我国钨资源储量占全球总量的65%,是最大的钨资源强国,国内钨资源分布较为集中,湖南、江西和河南三省资源储量占国内资源储量的 74.6%;依赖于丰富的钨资源,我国也是钨精矿生产大国,2010年,我国钨精矿产量占全球总产量的85%,是全球最大的钨精矿供应国。
钨行业整顿正在进行时。依赖于丰富的资源,我国钨精矿开采滥采乱挖的现象严重,使得我国钨资源基础储量逐年下降。自2002年起,我国对钨行业进行了一系列的整合,分别实施了行业准入制度、生产总量限额制度和出口配额制度,逐步加强了对钨矿开采行业的整顿,并取得了较为明显的成效。行业内部资源的整合也正在进行,目前五矿集团成为国内钨行业的龙头,控制着国内钨资源总量的58%,在出口配额产品的比例也高达80%,成为真正的钨业航母。我们认为,随着国家对行业整顿的进行,我国将逐步掌握钨行业的定价权,对行业未来发展有利。
下游需求方兴未艾。钨行业的下游主要为硬质合金、特种钢、钨材、钨化工等行业,其下游需求占比分别为45%、33%、14%和8%。我们认为,下游需求的增长主要来源于硬质合金行业的发展,特别是切削刀具行业的发展前景较为广阔,随着中国机械化的进程,数控刀片将迎来发展的机遇,引领钨下游行业需求的增加;特钢行业、钨材、钨化工行业将保持相对稳定的增长。
钨精矿成本是价格的支撑。我国目前钨资源以白钨矿为主,由于其难以选冶,因此长期以来国内钨精矿生产以黑钨矿为主,目前黑钨矿的储采比不足10年,未来增加对白钨矿的开采成必然,也意味着采选成本的上升。根据相关专业的测算,国内黑钨精矿成本在13.5万元以上,随着资源价值的重估及白钨矿资源的开发利用,未来钨精矿的成本将超过黑钨精矿成本,按照目前15.5万元/吨的钨精矿价格水平,再次跌入成本线以内的可能性较小,未来成本线将给钨精矿价格带来较为明显的支撑。
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