中国铝业:成本有待进一步降低，维持中性评级
6月以来中国电解铝现货需求良好，未来铝价受制于宏观经济情况从4月以来SHFE铝库存持续降低，现货保持升水态势，显示出中国铝供需过剩有所改善。当前中国铝产量处于高位，一方面政府在严格控制新增产能项目建设，一方面南方电力供应紧张，我们认为这将制约未来3-6月电解铝产能的供给增加，铝未来的走势，很大程度将取决于宏观经济和资金面的情况。
公司3季度盈利表现或将小幅改善
上半年氧化铝、原铝价格同比上升20%、5%，但公司成本上升程度超过原铝价格增幅，公司2季度开始毛利率有所下滑。我们预计考虑到原材料价格逐步企稳、3季度以来铝价上行，公司3季度盈利能力环比有望得到改善。公司目前吨铝成本处于行业中高位置，未来仍需要降低成本以保持盈利能力。公司继续致力于上游资源的开拓，未来生产成本仍有下降空间。
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