消费不旺资金紧张 节后铝价难有起色
进入传统的“金九银十” 旺季后，国内铝市并没有出现需求向好的情况，欧美方面经济前景的黯淡沉重打击了基金属等工业品的需求动力。铝下游加工企业因订单不佳而维持低水平的原料库存。欧洲债务危机愈演愈烈，美国经济也面临着严重的下行风险，经济悲观情绪较重打压铝价下挫，随着外盘金属价格整体大幅跳水，贸易商恐慌心理加剧，普遍争相抛售；对国内外金属走势来说、短期内仍难言见底。
国内持续偏紧的资金面下，下游加工企业和贸易商均面临资金困境。承兑汇票难以兑现，使采购商资金捉襟见肘。然资金压力也使得广东、浙江等地一些中小企业迎来倒闭潮，据悉一般情况下小企业很难从国有银行贷到款，而当地的城市商业银行贷款在一定程度商能够解决他们的资金问题，但城市商业银行贷款利率相对较高，因此资金周转困难已使一些中小企业到了生死一线的边缘，部分甚至不堪资金重负已关门倒闭。据了解，铜、铝材加工类企业约占倒闭企业的20%左右。
库存持续下降
虽然近期伦铝库存整体处于下降状态，截止到9月29日伦铝总库存在456.9万吨左右，但是，目前铝价整体走势依然偏弱。上期所铝库存延续前期的下降趋势，社会总库存量持续徘徊于30万吨的偏低水平，上期所仓单量也跌破10万吨，库存的减少在一定程度上给予铝价支撑。供需方面看，由于近期多省呈电力供应紧张的局面，短期内预计铝供应难有增长空间。而需求方面，下游消费并没有出现明显好转，企业订单萎缩，下游消费的疲软打压现货铝价，预计后期库存维持较低水平的可能性较大。
限电减产难以提振铝价
电解铝产量下降：8月份，国内电解铝产量实现了连续2个月下降，当月产量154.6万吨，同比增长率回落到20.9%，环比下降0.13%。进入9月后，江浙地区节能减排依旧。据调研，江浙地区的铝材加工企业，70%铝材商反映下游消费情况不乐观，8月份铝板带产量受限电及销量不佳影响，产量环比降低约20%左右，个别小型厂商反映，工厂开一休一，8月产量较前月减少了33%。对于9月份的铝板带产量，大部分商家表示，即使去除中秋和国庆"双节"休假影响，9月铝板带产量也难出现明显增幅。
据此推测，中国9月原铝产量可能较8月下滑，但幅度有限。近期产量回落的原因主要是贵州、广西两个电解铝产区干旱导致的电力供应不足，引发电解铝冶炼产能开工率降低。从减产的量上看，西南限电减产累计影响云南、贵州、广西约48万吨电解铝产能（包括停产与压低负荷），折月产量约4.2万吨，占国内月产量不足3%，不会造成电解铝的供应出现短缺，所以西南地区因电荒减产对于铝市场的影响并不大。虽然，减产没有对铝价形成支撑。但是西南干旱仍未缓解，提前进入枯水期，往年广西11月份开始枯水期，云南、贵州12月是枯水期，也就是说，丰水期无望改善，枯水期接着到来，这可能会导致减产进一步增加，尤其是那些目前采取压低电力负荷的企业，可能会在接下来的一段时间选择直接停产。此外，部分河南电解铝企业也出现因电力供应问题导致的产能持续关闭，但产量减少的规模较小。在当前国内外大市场环境利空的情况下，西南电荒减产确实很难提振铝价。一则周边商品价格持续下滑，二则资金做多信心很弱，表现在价格上就是易跌难涨。
煤价上涨将会抬升电解铝成本
国内煤炭价格在持续疲弱后，近期可能会提前迎来煤炭需求旺季。目前由于旱情带来的水利供电不足，加上冬储煤的需求，因此后期电力煤需求将有所回升，下游电厂的库存预期将快速回落，煤价或将出现拐点。因电价占到电解铝生产成本的35%-40%，对于一些有自备电厂的铝企来说，煤价的上涨将会继续抬升电解铝的成本，这也是沪铝较其他金属抗跌的主要原因。
房地产支撑下游消费
铝的终端需求主要来自房地产和汽车两大行业，而房地产目前主要可分为商品房和保障性住房两块。商品房受到政府的打压，2011年以来销售面积的增速回落至20%左右。但保障性住房得到了国家的大力推动。2011年国家计划推出1000万套保障性住房，按每套50平方米计算，一共有5亿平方米。而 2010年商品房的销售面积总和是10.43亿平方米，竣工面积是7.6亿平方米。对比之下，我们就可以知道保障性住房的开工比重之大。而如此巨大的保障性住房建设，不可避免地要对住房当中所涉及的材料需求形成正面影响。
产能过剩担忧，限制铝价未来反弹空间
据统计，目前国内正在上马的电解铝项目多达23个，新增产能770余万吨，并主要集中在青海、新疆、内蒙古等电力成本较低省份。近两年来，东方希望、神火煤电以及其亚铝业，各自在新疆都规划了80万吨电解铝项目，其中东方希望、神火煤电的20万吨初期产能预计在今年第四季度就能投产；山东信发也在新疆投资100亿元建设氧化铝、电解铝及下游加工项目，据悉前期17.5万吨产能年内可投产。另外，陕西有色在榆林65万吨项目产能已经建成，年内实际能投产15万吨。而据媒体报道，中电投的80万吨的电解铝项目，已经确定落户新疆奇台。
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